第三季投资看强美元

对于第3季美元汇价走势，笔者倾向看好。不排除美汇指数有机会重上99指数点水平，但就现阶段观察，暂看不到美汇指数有机会上穿100指数点的能力。

看好美元前景的原因相当简单。于6月14日的议息会，联储局不单加了利息，在其声明裏还暗示今年内有机会进一步加息甚至缩减负债表规模。而在议息会后，从路透社所作调查访问华尔街17间大型银行的交易员得出的结果显示，大部分预期联储局或会于今年9月开始缩减其负债表，并于今年12月加息。

欧央行不落实削债 欧元弱美元强

当联储局已计划进一步加息及减买债，另边厢，于本月初的欧央行议息会上，欧央行仍迟迟不肯落实任何削买债行动，在货币政策悬殊下，欧元汇价自然被比下去。美汇指数中，欧元约佔60%比重，欧元弱即美元强。

当然，市场上有不少分析质疑以现时美国的经济能力，联储局有否能力加息甚至缩负债表。对此笔者亦感认同，尤其美国首季GDP只有微弱的1.2%增长，5月非农业新增职位增长又只得14多万。加上继联储局去年12月，今年3月及6月又作出连环加息，加息本身理应也会对经济带来拖慢作用。所以市场的质疑是有一定理据。但笔者同时想，我们留意到的美国经济状况相信联储局也应见到，而联储局掌握的经济数据也肯定比我们多。所以笔者不会贸然否定联储局的预期。

防泡沫爆破 美不得不落实缩表

至于为何联储局在这时间突然加快加息及缩表步伐，不排除是由于联储局主席耶伦意识到经过多年量宽，美国的资产价格泡沫已变得严重，当中尤以美国房地产及美股市场情况最显着。假使不再有所阻止，待泡沫爆破日后将更难收拾。所以就是加息缩表不利经济，两者取其轻耶伦仍是选择收紧。

最后，既然笔者看强美元，为何只估计美汇指数上升目标限于100指数点之下?这主要是欧洲经济与政治确改善得也相当快。而且也不能排除欧央行于7月20日的议息会有减买债规模的可能性。这会削弱美元汇价上升能力。但当然，倘若于7月欧央行的议息会，欧央行仍迟疑不决不尽早削买债。相反，若联储局到了9月份则一步步落实缩负债表，届时笔者不排除会进一步调升美元上升预测。

恒生投资服务有限公司首席分析员 温灼培