两地股市持续向好 应该这样操作

虽然内地早前公布上季GDP增长率放缓至6.8%，与市场预期相符，但零售销售与工业生产等数据不佳，2018年1月至12月的零售额增长9.0%，较2018年1月至11月的9.1%为少。

事实上，经过2018年差不多一整年的下跌后，投资者对于内地经济前景过分担忧。直至今年年初内地政府推出「新四万亿」救市方案，市场投资气氛开始得以改变，加上近日官媒唱好股市，产生的资金排挤效应，扭转内地投资者早前的悲观情绪。

另外，人行持续放宽银行资金水平，要求释放市场流动资金，消息持续在投资市场发酵并带动股市升势。有内地官员说，养老金目前入市规模仅15%，人社部基金监督局局长唐霁松近日表示，这比例过小，应当推动扩大养老基金投资运营规模，和逐步扩大养老基金投资範围。因此内地及香港股市近期升势非常显着，A股连日升幅扩大，直至昨天上证指数本年升21.4%，沪综指升幅更达26.02%，创2015年12月以来新高。上星期初沪深两市单日成交超过万亿元人民币，市场指是技术性牛市，重磅金融股及金融科技股等表现活跃，多只券商保险股和超过数百只个股均在过去一星期内升停板。

留意科技股

港股方面，多只A股相关ETF获投资者追捧，而且港股多日成交超过千亿元是近期少见，加上市场有传中美贸易谈判快达成协议，内地及香港股市持续向好，恒指昨日更创出本年新高29242点，收市前升幅轻微收窄，最终全日升147点，收报28960点，成交1489亿元。

从估值而论，内地股市仍然吸引，CSI300平均预测市盈率为16倍，根据彭博数据，现时只有约14.1倍；而其平均市帐率（P/B）约为2倍，现时只有1.8倍，可见内地股市的估值并不昂贵，难怪开始有分析员指出，建议出售美股及转投内地股市。事实上，美国股市已连续上升了多年，成为一头「老牛」。在强美元下，美股得以支持，但「老牛」的向上动力阻力重重。因此，若中美贸易协议达成，投资内地股市的值博率远较美国股票市场为高。内地股市大升，必吸引对沖基金参与，其中一种常用策略是长短仓，例如长仓内地股市同时短仓其他相对较弱股票市场。

其他资产配置方面，纳斯达克科技、生技指数与纽交所健康护理指数于年初至2月22日分别录得13.2%、14.4%与6.2%的回报。疾病医疗的创新突破持续、人口老化与新兴市场需求上升趋势、整体板块盈利增长不俗，以及行业内继续有併购活动进行，均利好健康护理指数，但因近期科技股和生化科技股升幅更吸引，估计是健康护理指数升幅较小的其中一原因，不排除是因为有部分基金由健康护理板块转到科技股和生化科技股，大家不妨留意一下。

东骥基金管理董事总经理 庞宝林（笔者为香港证监会持牌人，没持有上述证券，基金及股票投资组合均没有持上述证券）（逢周二刊出）