明年香港经济下行压力增大

2019年全球经济温和复苏趋势未有明显改变，但下行压力有所加大。

2019年全球经济温和复苏趋势未有明显改变，但下行压力有所加大。据国际货币基金组织预测2017及2018年全球经济均录得3.7%增长。该组织在10月公布的世界经济展望亦预期2019年全球经济将维持3.7%的增幅。即使有关预测较原来有所下调，风险因素正在增加，但全球温和复苏步伐未有明显改变，只是各经济体之间的增长动力转趋分歧。

贸易战影响或推迟浮现

中美贸易争端影响香港外贸表现。中美元首会面达成共识暂缓上调关税税率及开徵新一轮关税，未来仍须进一步谈判以全面化解争端。即使2018年至今，香港对外贸易仍维持较佳表现，或与部分出口商为避免关税而提早出货有关，其实质影响将于2019年逐步浮现。香港作为小型开放经济体，中国和美国分别是香港最大的经济和贸易伙伴，商品贸易佔香港本地生产总值的比例高达320%。

港元利率正常化展开。继美国联储局自2015年以来先后8次加息合共2.00%后，香港大多数银行于2018年9月已上调最优惠利率0.125%，为12年来首次加息，且港元银行同业拆息亦从低位逐步回升，港元利率正常化经已展开。未来，联储局将进一步有序缩表和温和加息，相信香港银行跟随美国进一步加息的概率甚高，料将对经济产生冷却的作用，甚至增加楼市调整的压力。

资产市场调整增加经济下行压力。受到贸易保护主义升温、美国加息和美元转强，以及个别新兴经济体，如阿根廷和土耳其的信心和地缘政治问题影响，货币和金融市场大幅波动。同时，内地和香港经济，以及人民币汇率下行压力有所加大，也拖累了香港金融市场的表现，香港恒生指数从年初的高位33000点曾大幅回落两成半至24500点。股市调整势将拖累经济和投资信心。

无疑，明年香港经济下行的压力正在增大，但也有数项正面因素抵销部分影响。首先，劳工市场处于全民就业状态。2018年8月至10月的失业率跌至2.8%，创20年来的新低，总就业人数再创新高，达到387万。再者，不少行业如饮食、安老服务和建造业等仍面对人手短缺的问题，就业市场稳定将对私人消费和经济带来支持。

正面因素抵销部分压力

第二，趋于积极的财政政策也可支持经济增长。一方面，为应对全球贸易保护主义升温，特区政府已推出多项措施，如加强各项中小企资助计划，由香港出口信用保险局实施特别支援措施，以及优化香港按证保险有限公司的「中小企融资担保计划」特别优惠措施及延长申请期，以加强对香港出口商的保障，并减轻企业融资的负担及其对整体经济的影响。

再者，旅游、金融和创新科技将继续推动经济增长。旅游业方面，近月，广深港高铁香港段和港珠澳大桥相继通车，对旅游和零售行业等带来一定支持。金融业方面，即使近年金融市场曾出现大幅波动，但金融和保险业的增幅仍超出整体经济，是各行业中表现较佳的一环，与香港发展为区内主要的国际金融和商业服务中心的角色有关。同样，创新科技的增加值和就业人数亦持续优于整体经济，加上政府大力推动创新及科技发展，确保维持香港的全球竞争力和加强与国家发展的衔接，成为国际创新科技中心。

中银香港研究部高级经济研究员 蔡永雄