实体经济是股市的基础

实体经济是资本市场的基础，良好的企业经营环境，可以转化为良好的企业业绩。当中，政策因素为重要的催化剂。为解决民营企业融资难，早前内地各政府部门近期密集发声，为资本市场打气给予信心。此外，中国证监会表示支持各类符合条件的机构发行专项公司债，募集资金专门用于纾解民营融资困境和股权质押风险。目前首批专项债已经发行，另有多家机构提出了意向，交易所将对该类专项审核建立绿色通道，提高发行效率。

近两周北上资金操作风格类似，对金融股都展现了偏好。针对银行板块，部分投资者看好，特别是近期政策频繁出台，若后续宏观经济企稳，银行板块估值有望持续上升。若政策效果低于预期，板块两位数的资本回报有助净资产快速积累，亦可带来较为理想的收益。

在投资者部署上，政策考量市场首要考虑。与此同时，A股难以靠外资提振，内生的信心恢复才是A股复苏的关键。内地资本市场的投资情绪牵引港股，儘管中央全力稳定信心，但实体经济受惠的过程中存在时差，结构性经济成果需要时间才能强化企业表现，企业业绩最终还是需要透过股价表现才能在资本市场中终极反映出来。不过，无论如何，投资者目前该部署及考虑的都应该以政策为主要因素。信心不是一时两刻就能稳下来，同样内地投资者亦不会在短时间内重投A股市场，内地投资乏力，反过头来内地市场一直盯外资的部署来寻找新方向。

对于南热北冷的差异，笔者认为港股目前已经出现投资价值，港元与美元挂，出于分散投资风险考虑，港股吸引内资持续买入。另一方面，对于A股，外资会看重内地当局有关市场接近底部等表态，内地经济发展也好于外部市场预期，但同时也有美元加息、流动性收窄等方面担忧考虑，两方观点也在相互博弈。短期而言，内资及外资观点决不一致，在部署上宜谨慎。

资深金融及投资银行家 温天纳