近日，发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，到2020年形成利于绿色发展的价格机制，促进资源节约和环境成本内部化;到2025年，机制完善并落实。其中电力部分重点关注完善差别化电价政策，全面清理对高耗能行业的优待电价及不合理优惠;完善峰谷电价机制，利用峰谷价差、辅助服务补偿等市场化机制，促进储能发展;鼓励电动车提供储能服务，并通过峰谷价差获得收益;完善环保行业用电支持政策，2025年底，对实行两部制电价的污水处理企业用电、电动汽车集中式充换电设施用电、港口岸电运营商用电、海水淡化用电等，免收需量(容量)电费。
电力利好确定性高
全面清理对高耗能产业的优惠电价并提高淘汰/限制类企业用电成本，有望提升电力企业盈利。本次机制调整着眼环保，即高污染，高付费。主要通过两个途径：一是取消高耗能行业优惠电价，今年前5个月，高耗能行业(炼钢、电解铝等)贡献电力需求达17%，是直购电主要受益方;二是提高淘汰/限制类企业用电成本将实现落后产能的出清。各电力公司去年直购/市场电比例达9%至51%，其中国投、华润电力(836)、华电国际(1071)和华能国际(902)占比靠前。不同于核电风电主要通过政府集中招标的市场电量，火电企业有部分电量通过第三方直接协商价格。因此此次政策出台后，直购电占比较高的火电企业有望在明年电价重新协商中提价，增强盈利能力。
扩大峰谷电价执行範围和力度，形成有效机制促进储能发展。《意见》要求加大峰谷电价实施力度，运用价格信号引导电力削峰填谷，引导用户错峰用电，鼓励电动汽车提供储能服务。加大执行力度有助于适当减轻用电高负荷的局面，降低电力系统运行成本同时峰谷电价的落实，为储能企业买低谷电，卖峰值电价的盈利模式提供了实施空间，将推动储能行业发展。
我们认为该政策下电力利好确定性高，清理高耗能直供电优惠，带来电力企业收入增长。直购电比例较高的电力企业有望首先受益。推荐港股华润电力、华电国际、华能国际以及A股国投电力。
中金公司证券研究报告
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