春节档电影票房创纪录

春节假期内地电影票房收入达到57亿元(人民币，下同)，较2017年同期大涨70%。2月17日的票房打破之前的单日票房世界纪录。从供给侧来看，内容品质改善是票房回升的主要原因。从需求侧来看，经过近年影院管道的大规模扩张后，低线城市的上座率开始上升。2018年有望成为电影市场整体内容品质升级的一年，促进市场需求的增长。

春节档票房收入破纪录。春节假期内地电影票房收入达到57亿元，较2017年同期大涨70%。2月16日(大年初一)的票房收入达到13亿元，打破之前由《星战7》首日创下的单日票房世界纪录。三部贺岁国产片 《捉妖记2》、《唐人街探案2》及《红海行动》放映6日累积票房均超过10亿元。

内容升级推动票房

内容品质改善是票房回升的主要原因。内地最权威电影评价平台豆瓣电影的数据显示，春节假期票房收入最高的首4部电影平均评分由2017年的5.3改善至2018年的6.4。虽然《捉妖记2》正式上映前宣传声势浩大且预售成绩破纪录，但评分较高的《唐人街探案2》及《红海行动》在良好口碑的支持下开始逆袭。

艺恩网的数据显示，《唐人街探案2》的单日票房收入在上映两日后开始超越《捉妖记2》，而《红海行动》的单日票房也在上映两日后超越《西游记3》。我们预期上座率的提升将带动院线排片，《红海行动》的总票房有望超过另两部，成为同期表现最好电影。

低线城市入座率开始上升，也带动票房劲收。艺恩数据显示，截至2月20日，三、四、五线城市的春节假期票房分别同比增加67%、74%及80%，高于整体增长率。春节假期三至五线城市的上座率达到55%，同比上升13 个百分点。得益于近年大规模投资影院管道扩张，2017 年内地电影院银幕总数持续增加23%至约5.08万块。经过低线城市的影院管道扩张后，单银幕产出的提升成为拉动票房表现的关键因素。

低线城市入座率升

春节假期是外出务工者回乡的高峰期，因此也是教育低线城市市场的最好时机。

我们预期低线城市观影习惯的逐步养成将大幅扩大内地电影市场的用户受众，有效提升院线管道的使用率。

内容品质升级可望助市场需求增长。内地电影行业在2016年经历增长停滞的一年后，电影製作产业开始更关注内容品质升级。由于电影製作平均需时一年半，预期2018年将看到整体品质的提升。从今年开始，《芳华》、《无问西东》和《前任3：再见前任》等本土片也在社交平台获得良好的口碑，并且取得亮丽的票房表现。我们认为中国电影行业正稳步复苏，预期行业的增长将较2015年更为健康。

工银国际证券研究部