慎防市场调整 增持优质股

1月建银国际香港资金流动性指数有所上涨，但与恒生指数差值继续扩大，提示我们即将到来的调整。过去一个月，市场流动性指数显示流动性状况改善。

积极的一面是，2017年12月香港外汇储备增长92亿元，为2016年10月以来的最快增速。强劲的南下买入资金持续流入牛市，1月净流入达到765亿元。

不利的一面是，美元兑港元汇率仍处于可兑换範围的弱端。虽然1月汇率波动性依然较低，但受美国市场大幅抛售影响，2月汇率波动加剧。我们认为，汇率波动的骤然增大显示了牛市的脆弱性。

做好风险防控

2月13日南下交易将暂停，2月22日再重新开盘，这将进一步限制2月的流动性。

在市场不明朗的前景下，南下投资者将可能保持警惕。 虽然流动性指数上涨，1 月和2月初至今，市场流动性指数与恒指的累计差值继续扩大。在流动性似乎不足以支撑强劲牛市的情况下，我们应适当做好风险防控的準备，优化持仓，精选基本面更坚实的优质股的建议。

2月5至7日的抛售是对在这一转捩点应当谨慎的提醒。2017年的低估值和稳定基本面意味市场有能力摆脱负面消息。进入2018年，在盈利增长放缓的预期和恒指估值处于金融危机后高位的情况下，市场可能更容易出现下滑。

强劲的资金流动推动了早期牛市，但最近几个月的这一势头有所放缓。首先，南下资金方面，自2014年11月以来，港股的另一主要资金来源是沪港通和深港通。虽然安排之初，由于海外投资者期望进入A股市场，北向交易量更大。实际上2016年初以来，南下流量大过北上流量。

建银国际