如何防止金融风险的爆发？

周一港股出现若干震蕩，呈现V型格局，不少朋友请教笔者，究竟原因何在?内地经济发展牵动环球金融市场，无可否认的是，目前内地经济仍在转型中，新动力尚未能平衡旧经济的消减。故此，投资市场一直关注，在内地经济尚未摆脱「L型」经济增长的时候，中央会採取何种流动性政策来应对。

日前，中国人民银行行长周小川发表题为《守住不发生系统性金融风险的底线》的署名文章，文章描述了内地未来金融行业政策发展的大方向，当中包括进一步推进金融业的改革开放及强化监管。此外，金融监管部门之间的监管协调亦将加强，人行将在维护货币稳定的职责上进一步维护金融稳定。

某程度上，人行已定性高槓桿宏观金融脆弱性的根源，去槓桿会持续下去。在此背景下，货币政策将不会放鬆，最多只能保持稳健中性。目前，金融工作的底线守住不发生系统性金融风险，不过，始终内地金融领域尚处在风险易发高危期，潜在风险和隐患正在积累，脆弱性正明显上升。

金融脆弱源于高槓桿

在风险领域，宏观层面堆积在金融高槓桿和流动性风险，微观层面则集中在金融机构信用风险，以及跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。坦白而言，高槓桿是内地宏观金融脆弱性的总根源，内地企业整体融资负债过高，金融信用过快扩张。故此，在中央政策调控下，未来去槓桿将持续下降，货币政策将维持稳健中性，信贷增速亦将逐步回落。

人行亦明确道出目前金融领域的几大乱象，言辞甚为严厉。为了防範金融系统性风险的爆发，在周行长的谈话中，笔者留意到人行将制订三大方案以作应对，分别为﹕1)推进金融机构和金融市场改革开放;2)完善金融管理制度，加强金融监管体系统筹协调;3)加强党的领导，确保金融改革发展正确方向。

目前，国家经济的发展正朝向开放、改革及监督三个方向进发，政策亦将确保以防範金融风险为首要考虑之一。

资深投资银行家 温天纳