科创板值得期待什幺？

上海证券交易所日前发布公告称，7月22日将举行科创板首批公司上市仪式，25家已经获得中国证监会注册批覆的公司将成为首批挂牌上市企业。

从发行的节奏来看，上交所科创板首批上市公司的家数将超越深交所中小板和创业板。就在上交所公告发布前不久，全球知名的会计师事务所普华永道预测，下半年A股IPO将伴随科创板的推出提速。他们预测今年全年在科创板上市的企业有望接近百家。做出这一预测主要基于当时已经有十几家公司完成了中国证监会注册批覆，随时可以上市。还有十几家公司正在聆讯之中，整个上市申请受理的节奏在加快。

但从实际的运行速度来看，仅一周以后，获注册批覆就达到25家，显然比普华永道预测的速度更快。按道理来说，试行注册制确实应该比审核制的发行申请获批速度更快，香港市场就是典型例证。科创版最大看点就是实行注册制，因此注册制是否能够成功运行，又是检验科创板是否成功的重要标誌之一。看注册制是否成功，除了看它的发行审批速度以外，更重要的是看他的监管，是否跟上了注册制改革的进程。从全球的市场来看，lPO注册制在美国市场是比较成功的，但是在香港市场还存在不少监管漏洞，其核心就是监管前置还做得不够到位，这一点科创板当吸取经验教训。最不希望看到的就是，伴随科创板发行的大跃进，葬送了注册制改革的持续进行。

机遇与风险并存

对于高层来说，看科创板更多的是看注册制改革能否成功运行，但是对于参与其间的投资者来说，最看重的是收益，因此发行的市盈率是其中的重要考虑之一。科创板没有像中小板和创业板那样，对发行的市盈率做出限制，从目前的申报情况来看，发行的市盈率相差很大，最高的达到了500多倍，最低的只有不到30倍。如此大的市盈率差异，也意味?未来科创版的发行定价，将更趋于市场化，靠打新就能稳赚不赔的年代将一去不复返。一家投资机构经理与笔者聊天时说，现在A股的基金已经达到了5000多家，而股票才有3000多家，选準基金比选股票还要难。他继续表示，由于科创板是一个近乎于一级到二级市场之间的一级半市场，其风险较二级市场更大，新三板就是一个很好的例证，所以投资科创板基金的风险，其实并不比投资科创板股票的风险小。因此从风险的角度来说，未来科创板，应该是机构博弈的主战场，而不是散户博弈的主战场。这也将改变目前A股市场以散户居多的投资者结构。

放宽了市盈率限制，放宽了盈利的要求。表面看似放鬆了监管的科创版，其实暗流涌动。和以往A股市场最大的不同是它改变了供需的结构，投资科创板，在退市方面也将更市场化。正是有?这些与以往的不同，这是一个值得期待的市场，但同时也是一个让中小散户值得警惕的市场。不是每个人都适合到科创板中去博弈。灵童