环球利率下调 拉动市场情绪

　　香港投资市场近日气氛改善，股市港股冲破27500点，主要受惠于多项因素，中美贸易谈判看似将出现突破，内地前瞻性数据较预期理想。此外，内地MLF利率下降对企业负担亦有减轻作用，估计下一步的利率宽鬆政策将启动。受美国减息刺激，港股单月累升逾800点。除了地产股反弹外，内银股也随大市上升。

　　早前，美国宣布减息，在短期内提振美股市场的走势，今年第三季度美国实际GDP年化增长速度为1.9%，虽然高于预期1.6%，仍不及前值2%。虽然美国目前经济出现疲软，但尚未进入衰退阶段，所以今年三次减息还属于预防性减息，和之前两轮美国经济下滑周期中的减息存在区别。今年实施预防性减息后，美股走势表现不俗。货币环境的宽鬆叠加中美贸易摩擦的暂缓以及标普500第三季报不少美国公司业绩表现理想，预计未来短期内美股市场还将受到一定的支撑。

　　议息节奏将减慢

　　不过，联储局在政策声明中删除了「採取适当行动」以维持经济扩张的措辞，预计未来一段时间议息步伐会出现放慢或暂停。在这次议息会议声明中，联储局将6月以来声明中一直出现的「採取适当行动维持经济扩张」这项关键措辞，替换成了「委员会将继续监控未来的信息对经济前景的影响」。从字眼上演绎可知，未来一段时间议息节奏将减慢甚至暂停。

　　参考美国前两轮经济下滑周期的政策，联储局从2001年1月3日到2003年6月25日将联邦基金利率从6.5%减至1%，从2007年9月18日到2008年12月16日将联邦基金利率从5.25%下调至0.25%。联邦基金利率在上两轮经济下行周期中分别下调了550点子和500点子。

　　因目前联邦基金利率处于相对较低水平，所以现阶段联储局的议息空间不大。若未来美国经济持续疲软甚至陷入衰退，反而其他货币政策的实施力度可能会有所加大。资深金融及投资银行家温天纳