捕捉债券通受惠股 首选港交所与中银香港

人行正式公告，放行香港与内地债券市场互联互通合作(「债券通」)，为境外机构投资者买卖内地市场的债券提供跨境平台，市场普遍认为有助促进内地债市发展，并确立香港在内地债市的独有金融中介地位，相信港交所(388)及中银香港(2388)为「债券通」开通下最受惠股份。今日时报记者陈家明

市场憧憬多时的「债券通」终于亮绿灯，预计「债券通」开通后，机构投资者参与中国银行间债市料更顺畅，对本港银行来说，属结构性的正面因素，所有本港银行均可得益，当中以中银香港最为受惠。

不过，由于今次债券通初期只先开通「北向通」，因此未能对港银带来即时效益。一众港银如东亚银行(023)、恒生银行(011)昨日股价均随大市向下，分别跌1.37%、0.91%，创兴银行(1111)及大新银行(2356)均无升跌，即使中银香港昨日亦跌0.3%。

花旗：债券通使香港成为超级联络人

从长远而言，「债券通」宣布推出，作为人民币清算行的中银香港定必受惠，因此昨日多间大行纷纷评其为最受惠股份。事实上，由于中银香港拥有较多人民币业务，因此中银香港因「债券通」的推出，能多做人民币兑换的生意，成为「债券通」首只受惠股份。

花旗发表报告指，「债券通」的公布对香港银行而言为结构性正面因素，因基金互认及港股通后，「债券通」进一步开放内地金融市场，「债券通」成为香港和内地之间独特的金融基建，可大大增加行业流动性，使香港成为内地及海外之间超级联络人。

该行亦提到，所有香港银行都将受惠「债券通」，其中以中银香港最能受惠，主因其企业客户规模较大，而且与内地国企和私人企业关系良好。

港交所枢纽角色扩大

除中银香港受惠外，对港交所亦是当中的另一受惠者。「债券通」开通初期只有「北向通」，散户虽暂无缘参与，但为机构投资者提供多一个渠道，透过港交所进行买卖，增加港交所的收入。长远而言，如果日后「南向通」开通，或扩阔至零售投资者参与「债券通」，港交所会增加更多收入，巩固港交所作为内地债券买卖的市场中介地位。

摩根大通发表报告指，「债券通」开通后，港交所作为投资资金进出内地的枢纽角色将会扩大，因为港交所除提供证券及商品产品交易外，业务将扩展至固定收益产品。

该行称，利率掉期(Interest rate swaps)在未来数年将是港交所重要的收入来源，重要性甚至高于债券交易及结算，港交所提供固定收益产品对其即时影响有限，但预期能够触发市场对港交所估值作出重估。

「债券通」需求成疑

市场普遍认为「债券通」推出正面，但有分析师认为「债券通」的出现，为中银香港及港交所制造的正面成效成疑。港交所昨股价早段突破198元的阻力，本上望200元大关，惟后劲不继，最终仅升0.51%，报197.7元。

财经评论员熊丽萍指，事实上境外的零售投资者，本身已经可以透过购买QFII以及RQFII进入内地的债券市场，因此「债券通」只是提供一个新渠道方便机构投资者，市场的需求未必增加。不过，熊丽萍认为「债券通」在概念上扩阔更多机构投资者参与内地债券市场，假以时日，如果「债券通」开放到零售投资者的层面，相信对中银香港及港交所的正面推动会加大。

另外，中金报告指，「债券通」整体直接影响金融机构不大，因开通后，境外投资者持有的债券仅占内地债券託管量1.3%，当中绝大部分会集中于国债及政策性银行债。不过，长远而言，中金认为有境外投资者参与，始终有利促进内地债市发展，包括建立更具公信力的信用评级机构，而当市场双向发展后，亦有望推动中国纳入国际债券指数的进程。图片说明：中银香港因「债券通」的推出，能多做人民币兑换的生意，成为「债券通」首只受惠股份。