币策空间进一步打开

　　文/王长久

　　没有预热，新一轮宽鬆浪潮扑面而来，降息成为普遍选择。而人行正如各方预期，没有跟进降息，显示中国货币政策的定力。但是，全球性的降息潮也会让中国的货币政策调整空间进一步打开。

　　新一轮宽鬆浪潮来袭

　　为应对新冠肺炎疫情给全球经济增长带来的不确定性，全球央行已走在新一轮宽鬆道路上。3日，在澳大利亚和马来西亚率先扣响降息扳机之后，美联储没等本月例行议息会议召开就紧急宣布降息50个基点，显示事态的严重。而在美联储降息50个基点之后，美股只是上涨15分钟，然后开始大跌暴跌。

　　中国防疫近期持续向好，而中国以外疫情持续升级，蔓延势头仍未得到有效控制。疫情防控所处阶段不同，这是人行不跟风降息的底气所在。但是，中国不会没有动作，实施更加灵活适度的货币调控的外部条件趋于改善。而且，疫情防控与稳定经济社会发展的突出压力也会化作宏观政策逆周期调节的现实动力。稳增长已被置于更加重要的位置，稳健的货币政策将突出「更加灵活适度」，降成本这条长期主线将得到进一步彰显。

　　三方面有调整空间

　　疫情发生以来，人行加大逆周期调节力度，出台了一系列政策措施。近期，人行还有可能继续暂停逆回购交易，贷款市场报价利率(LPR)还可以继续打破隐性底线，公开市场操作利率也可能走低。人行甚至可能会考虑在适时适度的前提下，调整银行存款的基準利率。

　　目前，银行间市场7天期回购利率(DR007)再度跌破2%，比7天期人行逆回购利率低40个基点以上;上个月DR007的均值水平为2.17%，也比人行逆回购利率低20个基点以上。这一现象既反映出在节后现金回笼等因素支持下流动性仍旧维持合理充裕，也表明市场对利率中枢水平继续下移存在预期。人行未来料将继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本，稳经济保增长。