中国贷款利率隐性下限被突破

　　文/王长久

　　一如市场预期，周四公布的央行贷款市场报价利率下调10个基点，降至4.05%。五年以上的LPR利率下调5个基点，降至4.75%，标誌?中国贷款利率隐性下限逐渐被突破。

　　贷款利率跑输CPI

　　去年2月，中国CPI涨幅为1.5%，与一年期银行存款基準利率相当。但去年3月开始，CPI明显升高，去年年底升至4.5%，今年1月更升至5.4%，与一年期银行存款基準利率拉开3.9个百分点的距离，这也让居民存款获利明显低于物价涨幅，降低了存款意愿。

　　而在CPI持续升高、存款基準利率持续稳定的同时，是中国贷款利率在持续走低。去年以来，LPR利率连续下降，贷款加权平均利率持续下行。去年11月一年期LPR利率已降至4.15%，低于当月CPI 4.5%的涨幅;而五年期以上LPR当月降至4.8%，仍高于当月CPI 4.5%的涨幅。但是，今年1月CPI已升至5.4%，2月一年期LPR利率降至4.05%，五年以上LPR利率已降至4.75%。也就是说，不仅银行存款基準利率跑输CPI，不仅一年期LPR利率跑输CPI，现在就连五年以上的LPR利率也跑输CPI了。而且可以预期的是，2月CPI涨幅还有可能走高，至少也会维持在1月的高位。可见，保持物价水平基本稳定也是当务之急。

　　LPR利率大概率续走低

　　存款基準利率跑输CPI会降低居民存款意愿，贷款利率跑输CPI也会出现惜贷，但是，中国经济错综複杂的形势，经济下行的压力，尤其是防疫压力，都令货币政策必须灵活适度，必须加强逆周期调节，加大对疫情防控的信贷支持，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷和社会融资规模增长。央行已提出，要完善LPR传导机制，坚决打破贷款利率隐性下限。即，LPR利率下行将政策引导贷款利率下行，还是防疫和稳经济并举，降低企业运营成本，稳就业保民生。所以，LPR利率继续走低就是大概率的事了。