英国失业率将回升

　　交通银行香港分行环球金融市场部　袁沛仪

　　距离英国大选尚不足三星期。脱欧党党魁曾表示不会在大选中挑战保守党317个议席，料保守党在新议会上仍能保住较多席位，减低英国再次出现悬峙议会危机，能提高往后议案在国会通过的机会，有利脱欧进程。此前曾有不少企业担心英国前景已把总部搬回欧元区。政治因素转趋稳定下，究竟英国就业市场前景会否好转？

　　主要发达经济体近十年侧重于第三产业，而劳动人口职业以服务业为主，当中零售销售表现较影响企业盈利及聘请状况，再而反映在失业率上。因此，图一可见，英国零售销售按年增长与失业率走势有着密切反比关係，前者领先后者约5季。英国零售销售增长在2016年开始反覆放缓。按红箭预示，估计英国失业率，料在未来5季回升。

　　经济环境同样影响企业表现，再而间接影响招聘状况。因此图二可见，英国经济增长与失业率也呈反比及先后关係；前者领先后者约8季。英国经济增长在2015年开始放缓，目前处于近10年较低水平。按红箭预示，英国失业率在未来两年见上升压力，此结论与图一吻合。

　　再看英国职位空缺。图三显示其走势与失业率反向，前者领先后者半年。职位空缺自金融海啸后一直上升，数量一度更超出金融海啸前的平均水平。不过今年初开始略回落，因此失业率在未来两季应回升。

　　不过失业率上升速度如何？参考工资增长。其走势与失业率按年变动呈明显反比，前者领先后者半年。英国工资按年增长于2017年一度加快，不过去年开始回落，目前接近零增长。按红箭预示，料失业率按年变动在未来两季上升，但幅度有限。

　　综合四图可见，英国失业率目前应已见底，然而在未来两年持续回升，但速度相对温和。由是观之，虽然英国将面对脱欧过渡期，但以各前瞻指标来看，就业前景虽然转弱但未至于严重萎缩。