A股逐渐趋向价值投资

离2016年行情结束只剩29个交易日，上证综指21日明显反弹，但是其中明显是权重股唱大戏，导致明显的沪强而深弱，而表现最差的又是深圳创业板指数，逆势收跌。从本月16日到21日，创业板指数已经四连跌了。而盘面的变化还是在阐释着一个硬道理，那就是估值的高低最终会制约市场的运行，而今年内地股市总的态势是在朝着价值投资的方向运行。

投机风气明显收敛

内地股市是一个典型的散户市，散户成交占到市场总成交的八成以上。而散户市场的最大特点就是跟风和投机，价值投资在这样的市场只能是一个奢望。而投机最厉害的时期肯定是2014年7月21日到2015年6月12日的疯牛行情，使得内地两市场最高成交额竟然达到让全世界瞠目结舌的2.43万亿元。从2015年6月15日到今年2月29日的三波震惊世界的股灾，让内地散户损失惨重，更是给投机者造成严重的打击，而今年3月1日开始的行情，市场投机风气明显收敛。

一是3月1日以来深圳和上海市场的强弱格局出现明显变化，总体上是沪强而深弱，到21日上证综指已经站上3200点关，今年年内的失地已经大部分收覆，21日收盘与去年收盘点位相比累积跌幅已经收窄到321个点或9%。而深成指期间的跌幅还在1788个点或14%。

二是投机风气最浓的深圳创业板市场今年3月1日以来持续疲弱，到21日收盘与去年收盘相比，仍然有562个点或20.7%的跌幅。市场风气转向价值投资的信号还表现在上海股市中字头板块的反覆强势上，21日上证综指大涨25点或0.79%，就得益于权重股板块的启动。而因为权重股反覆护盘，上证综指才能反覆坚守3000点、3100点、3200点等几个重要关口，让市场总体上维持基本稳定向上的格局。

股市开放抑制投机

今年8月16日，国务院批准了深港通方案，而以此为标志，上海股市反覆造好，受深港通影响最直接的深圳创业板市场却开始受到冷遇。8月16日创业板指数最高点在2211点，而11月21日收盘该指数点位在2152点，逆势下跌态势非常明显。同期上证综指已经反覆创出反弹新高。近年来内地股市加快了对外开放的脚步，2014年开启了沪港通，今年年内还将开启深港通，今后不久上海股市还将开启沪伦通，深圳股市还将开启深纳通。

一系列的对外开放将引导内地股市回归股市的主渠道，抑制市场的投机，引导股市逐步回到价值投资的轨道中来。所以，对外开放的过程就将是市场逐渐回归理性的过程，就是一个抑制投机的过程，深圳创业板指数的表现正揭示着这样的趋向。离价值投资路还遥远内地股市价值投资还只是出现一个苗头，市场离真正的价值投资路还非常遥远。

就拿估值来说，深圳创业板平均市盈率还在70多倍，而香港市场只有几倍十几倍。就在市场屏息静待深港通开通令下之际，11月以来A股对H股的溢价仍在小幅扩大：截至11月18日收盘，两市91只AH股中，共有27只A股对H股溢价超100%，仅4只A股对H股折价。而在10月31日，A对H股溢价超100%股票有23只，5只A股对H股折价。这就是说，内地股市估值高企仍然很严重，一旦深港通正式开启，内地和香港股市资金的流向也就清楚了，行情的此消彼长也是可以预期的了。

王长久