人币跌不休 不宜过分看贬

人民币近日跌势难休，中间价创今年最长连降纪录，在岸和离岸价格也接连创下新低。受人民币持续贬值影响，国内以出口为主的行业获利贬值的积极影响，而航空和银行部分企业则承受着汇兑损失的巨大压力。不少外资机构也因为投资回报变低，开始出售原本持有的中国地产项目。

市场预期「一强多弱」

昨天，人民币中间价报6.8592，连续9天下调，创2015年12月以来最长连降纪录；在岸人民币兑美元触及6.8710，创8年新低，较上一交易日跌170个基点；离岸人民币兑美元昨日盘中创历史新低至6.8828。

在人民币不断下行的同时，美元指数近日也不断上扬。周一美元指数突破100关口，创去年12月以来最高。有分析认为，人民币连续下跌的主因仍是海外市场美元走强，人民币相对一篮子货币仍然保持稳定。

澳新银行最新报告称，近期人民币贬值主要是受美元走强影响，同时美国候任总统特朗普意欲给中国贴上「汇率操纵国」标签的不确定性也使人民币承压，但人民币汇率指数仍处于稳定阶段；料中国当局可能採取措施限制人民币汇率走势过度波动，但不大可能在具体某一水平捍卫人民币；预计美元将进一步走强，将人民币兑美元2016年底预期从6.75调贬至6.90，2017年底预期从6.85调贬至7.10。

中国人民大学财金学院副院长赵锡军认为，实际上，人民币对全球绝大多数的货币是升值的，由于市场一贯关注人民币对美元汇率的走势，这种偏向性的比较，将不断加大人民币汇率的贬值压力。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙也表示，出现这一「一强多弱」趋势的背景是，市场普遍预期，未来美国或实施的减税增支的扩张性政策将提振美国通胀水平，美联储将被迫提前终结低利率时代。然而，美联储货币政策独立性无法被左右，高利率、强美元的趋势也与美国未来的经济增长目标不相符。黄志龙指出，中国在全球经济中属于增长强劲的大型经济体，同时经常项目仍然保持较大的顺差，这些因素都是支持人民币汇率稳定的有利因素。

航空银行损失亿计

面对人民币连跌，上市公司出现冰火两重天的境遇。部分对以出口为主的行业如纺织服装、建筑装饰类企业都表示人民币贬值将给企业带来积极的影响。而航空公司、银行等则因持有大量美元负债遭受汇兑损失，从而造成利润下降。

从今年数据来看，目前披露汇兑损益信息的公司中，民生银行汇兑损失最为严重，截至三季度末的汇兑损失是18.29亿元，而去年年底其还有2.3亿元的汇兑收益。对此，民生银行此前在电话会议上曾表示，不能以偏概全，不要单看汇兑损益。汇兑损益、投资收益和公允价值变动损益，三个报表合在一起看才能真正反映外汇业务、贵金属和市场风险敞口的波动影响。

在航空企业中，中国国航今年上半年人民币兑美元贬值约2.1%，公司产生汇兑损失16.98亿元；人民币每贬值1%，公司净利润将减少4.82亿元。东方航空和南方航空的情况如出一辙，上半年的汇兑损失为13.6亿元和15.1亿元。

据了解，2015年上市公司汇兑损失高达487亿元，其中航空业和房地产业是两大重灾区，分别损失179亿元及119亿元，汇兑损失最大的三家企业分别为南方航空、中国国航、东方航空。

外资出售中国物业

除了冲击国内部分企业，在人民币贬值的预期下，不少外资机构也开始出售原本持有的中国地产项目。

在仲量联行中国研究部总监周志峰看来，市场对人民币的贬值是有预期判断的，对外资机构而言，人民币汇率的波动并不是影响其进入或退出中国房地产市场的决定性因素。对外资机构而言其更看重的是资金的升值以及物业的租金回报率。摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊也指出，人民币贬值是一种趋势，但是外资机构还是会对中国整个经济的基本面做判断。

不过，也有相关人士表示，外资地产公司的生存环境已经发生了很大的变化。澎湃新闻引述一位外资投资公司负责人指出，过去20多年，外资地产公司能生存的逻辑是美金或其他货币比人民币的成本要便宜很多，中国国内资本作为股权至少要20%以上的回报给了外资生存空间。但是今年开始，中国国内资本市场股权回报率已经严重下降到8%，对外资房地产而言，这就是釜底抽薪。该人士表示，可以预见中国资本市场的资金回报率在未来5年内将维持上述水平，原因是人民银行会持续维持低资金成本以提振实体经济。