香港须拉响经济警报

周八骏

2018年9月4日，欧洲央行前行长特里谢(Jean-Claude Trichet)接受法新社专访，警告债务水平过高，使目前全球金融体系跟2008年金融海啸时「一样脆弱」。

环球环境恶劣

特里谢说：「发达经济体债务水平过高，是引发2007年和2008年全球金融危机的主因，这是当今共识。虽然发达经济体债务，尤其私人债务，增长放缓，但被新兴国家债务激增抵销了。全球金融体系即使不比2008年时差，至少一样脆弱。」

最近，土耳其里拉和阿根廷披索几乎同时大跌。南非经济已呈现技术性衰退，其货币兰特暴跌，触发印尼盾、印度卢比下跌。印度卢比跌至历史新低，触发9月5日亚洲股市全面大跌，其中，香港恒生指数急泻729点，跌幅为2.61%。

经济分析师认为，继土耳其和阿根廷后，经常项目逆差、外汇储备不足、外债高企的新兴经济体，如南非、波兰、匈牙利、哥伦比亚、墨西哥、印尼，均面临货币汇率下跌的风险。

新兴经济体的问题，有内因即债务过重，也有外因 美国结束量化宽鬆、利率上升引致全球流动性紧缩，新兴经济体首当其冲。问题是美国对20年前的亚洲金融危机隔岸观火，对当前新兴经济体的困境一样袖手旁观，具体而言，美联储不可能因为新兴经济体缺钱而停止美元加息。

比20年前恶劣的是美国发动贸易战，扭曲甚至破坏全球产业链和价值链，给新兴经济体带来更大困难。

港须投入大湾区

今年以来，港元联繫汇率两度多日遭受资金外流和投机风潮的冲击，为联汇制实施35年所罕见。美国贸易战的主要矛头指向中国，中国内地和美国分别是香港的第一和第二大贸易伙伴。美中贸易战不断升级，必将带给香港外贸以不可低估的负面影响。

现届政府第一年任期，香港金融稳定、股市不断上升、经济增长好过预期。从第二年任期开始，金融市场和经济表现开始下滑。行政长官林郑月娥在她即将发表的第二份施政报告中，应当拉响经济警报。

第一，必须引导香港社会各界注意观察和研究这一回金融市场动蕩和经济下行的特点。

香港的债务不重，但作为全球最开放的金融市场和实体经济，加之港元钉住美元，香港比其他任何一个新兴经济体都更易受美国货币政策紧缩打击。

香港作为中国的一部分，不仅受美国对华贸易战打击，而且，将受美国对华遏制战略全方位打击，前者对香港经济的负面影响将在明年显现，后者的严重后果将在中长期逐步显现。

第二，必须尽快制订应对金融市场动蕩和经济可能衰退的方案。

特区第一届政府应对亚洲金融危机和第三届政府应对美国金融海啸，基本都是被动的，主要运用财政政策为香港居民和企业纾缓困难。第一届政府在亚洲金融危机后对香港证券期货市场做了结构性改革 统一了两个市场，合併和修订了监管法规，把交易所变成上市公司。

这一回，第五届政府须考虑展开两方面结构性改革。一是推动香港企业对香港的外贸结构作重大调整，以应对美国对华遏制战略。特朗普一再吹嘘美国已打赢对华贸易战，但是，事实将证明中国具有抵抗的坚强意志和能力。香港必须加快同内地建立持续增长的产业链和价值链。二是组建外汇基金投资公司，不仅替外汇基金增值，而且，带动香港产业结构完善、升级，参与粤港澳大湾区和「一带一路」建设。

新兴经济体面对正在降临的金融危机和经济衰退，普遍渴望「避风港」和「锚」。香港得天独厚，必须加快投身粤港澳大湾区、融入国家发展大局。希望行政长官第二份施政报告提出香港积极参与大湾区建设的具创意的设想。