香港市场监管须与时俱进

财政司司长陈茂波昨出席金融领导委员会会议后披露，会上有讨论港交所早前的上市平台架构谘询，就同股不同权交换了意见，惟暂时不能公布细节。早前，港交所为设立创新板的框架展开谘询，当中争议最大的，莫过于是否要打破传统，为同股不同权企业来港上市开绿灯，支持与反对各有理据，使问题更加棘手。

固然，香港的上市制度健全，资讯透明度高，监管体系严密，现时奉行同股同权制度，能够最大程度保护投资者，但市场监管与保障投资者利益之间不应对立起来，以至于坚持原则有余，与时俱进的灵活性不足，导致忽视市场的大趋势，窒碍市场发展。面对创新科技企业活力超越旧经济产业的大趋势，香港市场监管其实大有必要因时制宜，配合资本市场作出变革，尝试从不同角度探讨双赢的办法，令「股」和「权」的地位可以随环境而变化，此为保持竞争优势，强化香港作为亚太地区上市集资中心地位的不二法门。

事实上，是否要在本港落实同股不同权的争议一直不断，在2014年阿里巴巴未能符合香港同股同权的上市原则，弃港而选择到美国上市后，相关讨论一度达到顶峰，最终证监会2015年以「基于公众利益」而发表声明，明确否决了港交所同股不同权建议，令讨论暂告一段落;但仍余波震蕩，一部分人欢欣鼓舞，认为香港捍卫了规则而取得胜利，也有人唏嘘不已，除了痛心失落了一笔大生意外，更忧心可能让其他科创企业望港却步。

实践是检验真理的唯一标準。时至今日，阿里巴巴在美国上市后，股价不断上扬，每日巨额交投，香港股民却「看得到吃不到」，只能徒歎走宝;而新加坡方面，今年7月亦发声明，准许同股不同权公司第二上市，仅限于在富时、MSCI等指数公司定义为「已发展国家」作第一上市者。至少说明，教条式地拥抱同股同权，对投资者、对社会都未必有利，甚至可能阻碍资本市场的集资功能和长期发展，同股不同权在香港不是没有重新审视的空间。有声音指，估值可能达到750亿美元的蚂蚁金服可能明年上市，是促使当局以开放态度鼓励同股不同权的原因，其实这是狭隘了;引入同股不同权的意旨，绝不是为了放行特定的某一家企业来港上市，而是为了打造能够吸引成功科创企业来港上市集资的生态环境，以迎合日新月异的科技发展和企业变革形势，这将决定香港金融中心未来有多大的竞争力，岂是一单生意可比!

港交所资料显示，过去10年，来自新经济行业的上市公司仅佔香港市场总市值的3%。与此同时，是环球新经济时代来临，资讯科技与日常生活密不可分，新兴科创企业犹如会下金蛋的鸡，在股市纵横四海。现时的问题，是面对市场的变化，监管者不能求省事，以所谓的保护投资者利益为藉口，故步自封，不思进取，而是需要思变求变，做好研究和準备，加速建立一个更加完善的监管制度，在保护投资者权益与适应新经济发展之间做到平衡，以某种可行方式接纳同股不同权，这也关系到香港市场的前途和命运。

今日时报评论员 周武辉