环球流动性持续影响资本市场，上周3月22日，有国际投行发布报告，警惕投资者土耳其里拉贬值风险，其后土耳其金融市场大幅波动。从短线出发，土耳其危机的影响集中于短期性及情绪面，不能排除将为新兴市场带来一定波动性，但危机对外扩散的风险较低，长期而言，估计不会影响到其他新兴市场经济体的发展。
新兴市场货币贬值压力依旧
欧洲央行在今年重启货币宽鬆，联储局暂缓加息及缩表，可是新兴市场货币贬值的压力却没有根源性缓解，主要在于不少新兴市场经济体存在结构性问题，短期内难以解决。与此同时，环球经济增长速度下滑，为新兴市场地区出口带来下跌的压力。
自去年开始，在强美元周期下，新兴市场货币面临巨大的贬值压力。虽然美国已表明或将暂停加息、缩表，理论上有利缓解新兴市场的货币危机，但不能排除日后仍将重启加息的可能。目前美国实际经济增长速度远高于潜在经济增长速度，若这情况长期维持下去，美国的通胀迟早会重燃。联储局目前的取态只是暂缓加息，加息周期尚未结束。
人民币汇率要看中间价
相较其他新兴经济体，内地面临货币危机的可能性较小。不过，这不代表内地并不存在上述同样的问题。环球主要经济体的经济周期越来越同步，带来的影响对人民币汇率极其複杂。人民币汇率涉及特殊的中间价形成机制，此外欧洲经济亦会影响美元指数，这些交叉影响同样会影响到人民币汇率。故此，最终人民币汇率的走势将需要考虑中美欧经济体互动形势，以及各国货币政策的博弈。
联储局暂停加息、停止缩表，短期内看似有利于人民币。中期而言，还需要考虑欧洲经济形势及欧洲央行的政策取态。若未来欧洲经济走势持续恶化，欧洲央行将有可能深化进行货币宽鬆，美元可能转强，市场将透过中间价机制和市场两个渠道，影响人民币汇率。
资深投资银行家 温天纳
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