A股有力再试高位

内地及香港股市踏入第二季后持续有理想表现，主要因为内地刚公布之经济数据，包括3月官方及财新製造业採购经理人指数(PMI)优于预期。值得一提的是，3月官方PMI重回50盛衰分界线之上外，中、小型企业PMI分别为49.9和49.3，较上月上升3和4个百分点;而财新PMI中就业分项指数创逾六年新高，并近五年半来首度升至50上方。是否早前之扶持中小微企政策开始奏效仍言之尚早;不过，在数据改善、摩指及其他指数纳入因子增加而引发外资积极买货憧憬，以及科创板消息，相信A股依然有力再试高位。

不过，回顾第一季投资市场表现，虽然两大不明朗因素──英国脱欧及中美贸易谈判前景依然「不明朗」，但环球股市似乎并未受到影响，内地及香港股市第一季更录得理想升幅。以上综指为例，第一季便累升近24%，创业板更大升35%。当然，这是与环球央行採取宽鬆货币政策有莫大关係。

美联储有可能减息

但其中最受关注的，肯定仍是美国联储局何时会打响减息的第一枪。虽然点阵图显示，今年息口有很大机会维持不变，但面对特朗普政府的步步进逼(最新便认为联储局应该减息半厘)，笔者相信联储局主席鲍威尔最终屈服的机会并不低，而且市场亦已一面倒地认为年内应该会迎来减息机会。最新利率期货市场便显示，今年减息机会高达70%，待本周就业数据结果公布后，且看利率期货又会否出现显着改变。

而上文提到的不明朗因素，又确是会不时左右投资气氛。英国「脱欧」闹剧持续，在政党甚至个人利益大前提下，各方难有共识;另一边厢的欧盟看在眼内，恐怕亦只能寄望「拖得一时得一时」，始终一旦出现「硬脱欧」，欧元区亦难「置身事外」，何况欧洲经济似乎面临相当大考验，最新公布之IHS Markit欧元区3月PMI终值便跌至47.5，连续第8个月下跌之余，亦是2013年4月以来最低。另一边厢中美贸易争执已差不多一年时间，即使双方均不时传出乐观展望，但至今仍未见有具体协议，美国总统特朗普又实在难以捉摸，很大机会又会继续「拖」矣!

耀才证券研究部总监 植耀辉

(逢周三刊出)