新年动荡开局 如何管理风险？

上周三公布的财新中国製造业採购经理指数（PMI）由50.2降至49.7，是自2017年5月以来首次跌穿50盛衰线。显示在中美贸易战影响下，国内製造业正面临压力。受数据差于市场预期所累，恒生指数于2019年第一个交易日下跌715点，创下恒指史上首个交易日最大点数跌幅。

金融市场波动，加上科技股龙头 苹果公司(Apple)于上周四凌晨突然发出盈警，加深市场对美国经济今年可能出现衰退的忧虑，引发资金避险，日圆于周四早上澳纽交易时段出现闪崩式上升，美元兑日圆于1分钟内曾暴挫近4%，而澳元及土耳其里拉兑日圆的跌幅就更加惨烈。出现闪崩的原因除了避险因素外，亦与当天日本休假令到市场流动性低，以及程式盘跟追和止蚀盘入市导致波幅被放大有关。

开局异常动蕩宜做好风险管理

及至周五，人民银行宣布全面降準1%，比市场预期早，力度上亦略超预期。笔者认为是次降準时机恰当，亦加强了中央「稳增长」的政策基调，反映央行在货币政策上的运用愈趋灵活。受消息影响，港股于期后数个交易日出现反弹，至执笔时恒指虽仍未企稳于26000点水平，但已突出10天及20天平均线，短期技术走势转强。

美国劳工部上周五公布的12月非农业职位新增31.2万个，远超市场预期，亦为市场带来提振作用。鲍威尔于期后表明会灵活调整货币政策，和在加息方面保持耐性，暗示联储局可能会在特朗普的再三抨击下，放缓加息步伐。加上预期中美贸易谈判，有可能达成双方均可接受的贸易协议，亦令市场气氛迅速缓和。

展望2019年市况，笔者不敢看得太淡，惟波幅亦会显着，投资者宜做好风险管理。

本周策略

上周五美国联储主席鲍威尔出席美国亚特兰大举行美国经济学会年会，他关注到ISM製造业指数下滑，且中国及其他地区增长转弱，而金融市场波动也反映经济下行的风险，并认为目前美国通胀增长有限，联储局将对加息保持耐性，若有需要，联储局会显着调整政策，且暗示今年暂缓加息。虽然非农业职位增长远超预期，但鲍威尔言论不利美元前景，美国政府关门威胁、美债收益率下跌，令美元受压，美汇指数连续三周下跌。美国联邦储备局本周四将公布上月议息会议纪录及周五公布消费物价数据，都受市场注视，预计美汇指数短线仍维持在95.00至97.00区间徘徊。

永隆银行司库 萧启洪

(逢周三刊出)