收息续为投资者关注点

获取可持续的高收息仍然是投资者2019年的首要目标，但即使利率上升，收息仍难以获得。

投资者继续以获取进取的收息为目标。许多已发展经济体系的利率持续上升，但仍将低于金融危机前水平及普遍低于通胀，寻求可持续高收息的投资者或需要延长投资期限及承担资本损失风险。

展望2019年，收息继续是投资者的主要关注点。最近的施罗德环球投资者研究显示，投资者希望从投资中获得的平均收息水平已由9%升至10%。这是一个进取的目标。

未来的挑战

在可预测的未来，我们面临的挑战是，传统收息来源无法满足投资者的需求。以往，投资者可透过将存款存入银行及购买政府债券的方式获得不错的收息，而需要承担的资本风险有限。

自金融危机以来，情况已经发生改变，低风险资产(如现金及部分西方国家的政府债券)的回报远低于2008年之前的水平。这已导致投资者的预期与目前投资环境之间存在错配。

确实，许多已发展经济体系的利率正在上升或至少已经见底。然而，我们的收息方案已作出长期的广泛假设：全球利率不会恢复至危机前的高位水平。对部分收息投资者而言，我们预计即使利率的水平上升，银行存款及政府债券收息仍难以具吸引力。

这并非没有历史先例。事实上，1970年代发生利率急升的异常情况。这一系列想法的依据是，除了许多经济体系持续面临沉重债务之外，新科技、全球化及人口因素将造成结构性通胀下降。

因此，投资者或会发现，传统收息工具所具有的风险状况能够满足他们保障资金安全的需求，但即使他们将资金锁定较长时间，仍无法获得较高的收息。若经通胀调整，回报将会接近零甚至部分会为负数。

例如在英国，高盛推出的Marcus零售银行业务备受关注，其向幸运的存款人提供1.5%的存款利率。我们须要谨记的是，目前英国的通胀为2.4%。因为通胀会使存款的实际购买力受损，这种「赔本」的存款机会罕有地仍然能够受到追捧。

寻求合理的投资方案

因此，我们认为现金或其他资产(如政府债券)并非部分投资者想要的答案。然而，上述提及的环球投资者研究指出，投资者仍以现金形式持有25%的资产。

有什幺选择可作为替代?对于寻求较高收息的投资者而言，投资过程已经变得更为複杂。他们现在需要寻找其他投资来源以满足收息需求。他们需要对许多投资选项进行研究及理解。这并非易事。

投资者目前需要选择将资金交给投资专家或尝试自己进行投资。在两种情况下，投资价值及其所得收息均可下跌亦可上升，投资者或无法取回最初投资金额。此外，若突然出现大量潜在回报较高，但风险亦(普遍)较高的投资机会，投资者如何知道哪些选择能够满足自己的需求?

投资者可合理地决定自己进行投资。这是完全可行的，但他们或会受制于有限的选择，并可能因缺乏专业知识而无法进行足够的分析。

收息和预期息息相关

寻求收息亦涉及预期的问题。在利率及投资回报较低的环境下，投资者或需要降低收息目标。例如，环球股市的股息收息约为2.5%(截至2018年11月)。获取可持续的高收息需要承担更多风险(特别是资本价值的每日变动会造成回报波动)。投资者需要採取较长的投资期限，因为这是挽回短期资本价值损失及所得收息的唯一途径。

对于能够作出该承诺的投资者，施罗德收息策略性投资实力拥有一系列的潜在方案可供选择。这些方案涵盖众多资产类别的环球投资机会，包括股票、债券、多元化资产、房地产等。

简而言之，虽然2019年利率或会持续上升，但投资者或需要放眼现金存款以外的选择，以实现收息目标。

施罗德投资管理(香港)