中国机会有多好 外资流入是注脚

中国的机会有多好，外资的汹涌流入是一个明确的注脚。2018年12月4日，港股通北上资金流入达45.63亿元。而在12月3日，向A股流入的北上资金高达121.41亿元。截至2018年12月4日，2018年以来通过港股通进入A股的境外资金已接近3000亿元。

伴随A股纳入MSCI、富时罗素指数，未来有更多的境外资金将关注中国、投资中国市场。在资金流动的背后，是全球资本重构进程中，中国市场展现出的稳定盈利、广阔市场和超高性价比，吸引国际资金的目光。

内因：中国空间大 A股估值低

A股纳入各大指数、港股通等措施加强了A股与国际资本市场的链接。不过，国际资金对A股的深厚兴趣则来自于中国自身。

首先，中国庞大体量带来的核心机会。中国是当今全球第二大经济体，2018年上半年的GDP就达6.6万亿美元，仅次于美国的10.1万亿。同时中国还保持非常高的经济增长速度，虽然近来GDP增速有所下行，但依然保持在6.5%以上，在全球主要经济体中遥遥领先。

一个由14亿人口组成的内需市场，以及改革开放40年积累的技术、资金和人才优势，是中国经济在大体量之下保持强劲增长的核心动能。在2018年「双十一」购物节中，内地两大电商平台共成交3733亿元，相较2017年同期增长近44%。「双十一」销量的连年增长是中国内需增长的缩影，而中国消费的增长则是转型升级、创新发展的动力。

以新能源汽车作例子，2018年上半年中国新能源汽车产销量分别达41.3万辆和41.2万辆，同比分别增长94.9%和111.5%。而同期全球新能源汽车的累计销量也不过76万辆，中国佔了其中的54%。更值得关注的是，中国产业链在新能源汽车的竞争中处于优势地位，上半年新能源汽车销量前十的品牌中，有四个来自中国。而在与此配套的上游原材料、中游的零部件、组装等部分，中国的竞争优势也十分显着。

中国资本市场的另一大优势则是便宜的估值水平。2018年10月19日中证500指数的市盈率已回落至17.01倍，不仅远低于该指数历史平均值42.3倍，还低于该指数于2008年11月创下的17.12倍低点。

外因：美国拐点近资本料重构

美国经济拐点渐行渐近，这是全球资本重构的另一重要因素。自2008年金融海啸以来，全球资金青睐美国资产，推升美国经济、美元、美股、美债等资产处于上行通道。虽然我们觉得美国经济在未来12至18个月仍会稳健增长，发生经济衰退的风险概率较低，然而随着近10年的强劲增长之后，美国进入景气循环「成熟期」，经济拐点正越来越近。

美国2018年三季度实际GDP环比年度增速回落至3.5%，固定资产投资也进一步放缓，其中无论是住宅投资，还是非住宅投资的建筑、设备、软件投资增速均出现放缓。虽然三季度美国居民消费依然较强，但拆分来看，耐用品消费已有所走弱，与此同时工业部门的核心耐用品订单增速也出现回落。

随着美国未来增长预期的放缓，此前较多配置美国资产的国际资金未来调整组合的预期也随之增强，资金向包括中国在内的新兴市场流动的趋势将逐步出现。

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