投行业务特别依靠新股，上半年新股市场极其畅旺，但到了第三季度，市场气氛开始逆转，儘管企业源源不断地赴港上市，但投资者开始关注香港新股市场表现。自今年8月以来，在香港市场上市的15家新股中，除中国铁塔(788)外，其余14家新股上市首日即跌破招股价。
新股穿底潮乍现
参考内地统计数据，港股今年上半年IPO数目为98家(扣除3家介绍方式上市企业)，45只股票上市首日跌破招股价，首日跌穿招股价比率达46%。进入下半年，截至9月14日，49只上市新股中，30只首日跌穿招股价，跌穿招股价的比例升高至61%。香港市场新股上市首日便出现穿底的现象在8、9月份尤其明显，8月上市8只新股中有7只首日穿底，9月上市的7只新股全部首日穿底。
近期港股市场的跌破招股价潮，在某程度上影响了散户投资者的打新热情，个股的公开认购倍数可从另一角度反映散户投资者的参与热情，8月8日上市的中国铁塔仅获得1.36倍公开认购，同日上市的百济神州(6160)也仅收穫1.73倍公开认购。进入9月，13日上市的中国春来(1969)获1.88倍公开认购，昨日上市的华领医药(2552)仅收穫0.5倍公开认购。与上半年频现的百倍以上超额认购相比，个人投资者的「打新」热情冷却了许多。
新股定价应顾及市场环境
对于想短线获利的投资者而言，新股开盘即跌破招股价，且首日有较大机会下挫，与其参与抽新股，倒不如在股票上市后择机入场，这样付出的成本比「打新」还低。有同业认为，港股市场持续走弱，投资者近期整体参与度受到较大影响，一定程度上也波及新股市场。
对于近期在港上市的新经济公司频频跌破招股价，笔者不能否认跌破招股价原因或包括新股定价偏高。始终自今年以来，二级市场整体调整了很多，新股定价也需要调整，不能沿用过去行情高涨时的定价思维，应充分考虑当前避险情绪较浓的市场环境下投资者的承受能力。
资深金融及投资银行家 温天纳
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