投资信心受挫 港股恐下探25000关口

港股甫进入第四季，表现相当疲弱，本周共4个交易日，4日都下跌，投资者信心明显受到打压。

作为全球两大经济体，中国和美国任何风吹草动都会带来很大影响。而贸易战对市场的影响，最本质的逻辑是，投资者担心贸易战会影响经济增长，从而表现在各类资产价格上。

贸易战风险持续

内地和香港股市受到的影响相当明显。不过，内地这周还在国庆假期中，港股就独自面对这样的压力，但在外围市场这样的跌幅下，恐怕下周复市的A股也将面对沽压。在节日前好不容易站上2800关口，可能马上就要与之失之交臂。而香港股市这边，说实话，大家知道要跌，但没想到一下子跌的幅度这幺大。

A股节后有沽压

去年的好光景已经过去了，今年开始，恒指从1月高位33484点回落，到6月中普遍在30000至32000区间震蕩。6月中后，恒指沽压明显增加，重心不断下移，50日线的阻力相当大，每一次尝试反弹都无法突破，亦无法突破前一个高点。

进入本周开始，恒指从周二复市开始就加速下跌，周四跌破27000，周五虽然跌幅有所收窄，但还是延续跌势，全周累挫215点。贸易战的影响继续蔓延，市场对内地经济增长的担忧升温，最新公布的官方和财新PMI均下跌。人民币之前引入逆周期因子而有所靠稳，减弱了破7的预期，但最近人币的沽压进一步增加，离岸人民币一度跌破6.91。

美债息见7年高

另一边厢，美国市场相对强劲。美国的优势相当明显，最新的小非农飙升至7个月以来最高，远超过市场预期。9月ISM非製造业指数接近历史新高，二季度GDP年率仍为4.2%的增长，再次验证了美国强劲的经济状况。加上美国联储局高官纷纷对经济乐观，保持继续加息的预期，料年内还有一次加息。

金融市场上，各类资产马上有反应，美债连续遭到抛售终于引发市场担忧，VIX上涨22.48%至14.22。10年期美债收益率隔夜一度突破3.2%，是7年来首次，且仍有上行空间。如此一来，全球股市普遍下跌，道指结束6日连阳，欧日债受压，新兴市场亦未能幸免。美汇指数从94水平支持反弹，动能相当强劲，连续两天尝试96水平，昨日回吐涨幅，最终结束6连阳，不过整体仍保持强劲，市场关注周五晚公布的非农就业数据表现。

短期内，恒指转好的概率不高，就算有技术反弹，也是昙花一现，来自贸易战的风险和加息的压力，令恒指可能维持弱势，9月的26219点低点不会是年内最低，跌破机会大，未来可能继续有年内新低，短期支持在25000点水平，这是金融海啸以后，港股每次大行情突破的关键位，如今却由阻力变为支持。操作上，看到反弹，应趁机减仓。

永丰金融资产管理董事总经理 涂国彬

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(笔者为证监会持牌人，笔者无持有上述股份之财务权益。)

(逢周六刊出)