全球股债将大波动？

港股在早前一片淡风之下，突如其来这一两周，由低位26219点，反弹至今，几乎有2000点，当中过程，A股一度急升不奇怪，尤其假期因素存在，但港汇的抽升，则市场人士未必有一致的解释，毕竟美联储9月加息一事早已是投资者共识，无甚意外可言。

无论如何，目前关键是对后市的解读。即使美汇短期受压，但只要美国加息步伐保持现在的节奏，则其对各地的息差扩阔当无意外，资金续往美元资产流入，危机时买美债，正常时买美股。

短期而言，美汇回吐，新兴市场或有一定支持，港股亦不例外，但相信影响短暂，大方向未改，由现在逐步往上走，临近9月底和10月初，波幅料扩大，重整仓位者众，短线客的乐园，但应注意风险。

事实上，周一(24日)中秋节正日当天，港股由前周不俗的反弹中回落。

年底前将再加息

诚然，如果真要以贸易战(或称为贸易谈判)的事态发展，去解读最近的反弹，则同样要承认，周一的低走，大抵跟事态变化有很密切的关係。无论如何，多数股份受压，恒指国指皆然。幸好假期因素存在，成交大约减半，对于大跌市算是好事。

目前看来，贸易战事态发展难料，风险管理最重要。无论是买来博夹淡仓博反弹，甚至中长线价值型投资者看好捡便宜，或计划止损离场，都要一早心裏有数。

在周三(26日)港股一边等待联储局议息，另一边厢，受惠于富时罗素将宣布纳入A股的结果，带动投资者看好外资对A股的需求，连带为港股带来动力，一洗周一的颓风，尤其成交在假期因素消除后，有明显增加，升市有成交配合，气氛不错。

当然，另一边厢，全球投资者包括港股股民在内，没有忘记本周的重头戏。万众期待的美联储议息，周四(27日)本港时间凌晨终于有了结果，所说的不是加息，因为加息早就为人所预料，而是局方对未来货币政策的立场。

事实上，继年初至今加息三次后，年底前将再加一次，换言之，我们一直预计中的每季加息一次，如无意外，将会变成事实。

对于未来的展望，关于经济前景方面，局方是乐观的。当然，面对潜在的贸易战影响，若为旷日持久的全面贸易战，则对美国经济亦有损，这一点自然亦有触及。

随着孳息曲线拉平，小心10月份以至第四季，美股债资金逆转，重整者众，有大波动，港股亦难例外。毕竟，正常时期，经济强劲，加息趋急，持有不同资产，机会成本均上升，下行正常，波动难免。

方向相信是美股跌而美债升，美元现水平徘徊，投资者逐步调整组合，踏入10月份，波动性势增，美元资产改动，将带来全球震蕩，投资者享受短线反弹的同时，必须小心套牢。

永丰金融资产管理董事总经理 涂国彬

电邮：markto@wfgold.com

(笔者为证监会持牌人，无持有上述股份之财务权益)

(逢周六刊出)