人行降準稳经济

人民银行于周日公布，自下周一起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款準备金率(RRR)1个百分点。降準所释放的部分资金用于偿还10月15日到期约4500亿元(人民币，下同)的中期借贷便利(MLF)，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降準会额外向市场注入7500亿元。

人行降準未提振港股

人行选择在长假期完结前出手，相信是为了防範中美贸易战。而9月份内地製造业採购经理指数(PMI)为50，逊于预期的50.5，及较8月PMI的50.6下跌，幸守在盛衰分界线之上。由于港股在上周累跌1200多点，原估计放水消息有提振作用。惟周一开市上证指数仍跌105点，守在2700楼上，恒指则续跌370点，跌穿9月的低位。

本次为年内第4次降準，连同偿还MLF及债转股，4次共释放4万亿元。人行把今次定性为定向降準，覆盖面相当广泛，释放资金有助银行向中小微企、民企及初创企业等融资，「增强内生经济增长动力」，及支持企业面对10月底的缴税高峰期，减轻中小企融资困难等问题。

年底至明年初或再降準

同时，人行指银根并没放鬆，而且市场利率稳定，不会对人民币构成压力，促进经济发展后能够支持人民币汇价，并会採取措施稳定市场预期，未来会继续实施「稳健中性」的货币政策，不会「大水漫灌」。预计今年年底前或明年首季，人行可能会採取进一步降準，甚至减息等措施。

本周策略

上周联储局加息后，美元保持强势，一如笔者预期再度挑战96水平，最高见96.12水平。不过美国非农就业人数只增加13.4万人，明显低于预期18.5万人和前值20.1万人，是2017年10月以来新低。而9月份美国失业率为3.7%，较前值3.9%及预期的3.8%为佳。就业数据表现参差，令美汇指数回调至95.50水平，未能企稳96以上水平，但仍无碍12月加息预期，巿场预期联储局12月再加息的机会接近八成以上。

目前美国债息急升令市场忧虑股市去向，避险需求支持美元向上，因此本周估计美汇指数将再度挑战96.10水平，如成功突破，将试8月中高位96.98水平。正如上文所述，中方再出招维稳，避免市场在黄金周假期后出现恐慌，人民币短线可能会有压力，不过预期人民银行不会容许人民币跌势过急，料人民币仍会守到「7」算，本周美元兑离岸人民币将在6.85至6.95上落。

永隆银行司库 萧启洪

(逢周三刊出)