人民银行6月24日宣布今年以来的第三次定向降準，自7月5日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行的人民币存款準备金率0.5个百分点，总共释放7000亿元人民币。人行是次降準主要是释放资金用以推动「债转股」和投放于小微企贷款，援助面对融资困难的小微企，目的是纾缓去槓桿对企业带来的冲击。另外，美国计划于7月6日开始实施对中国500亿美元商品徵收25%关税，以配合白宫阻止中国政府推进「中国製造2025」的计划。这次降準可以视为防範企业于去槓桿进程和贸易战中将面对的金融风险。
降準缓民企燃眉之急
内地债市近期频频出现违约事件，引起市场关注。数据显示，2018年至今，内地已发生21宗债券市场违约事件，合共违约公司债金额达202亿元人民币，较去年同期增41%，其中70%的违约债券发行人为民营企业。现在内地致力打压影子银行、去槓桿，对这些依赖融资和槓桿进行过度扩张的民企影响最大，加上近期中美贸易战首当其冲的又是小微企业，是次降準能为它们缓解一下燃眉之急，防控金融风险。
离岸人民币本月中跌穿自2017年中开始的上升通道，9日内贬值2.6%。定向降準、中美贸易战和美国加息，几个因素或使人民币波动进一步扩大。
本周策略
上周美汇指数一如笔者预期上试95.50阻力，可惜未能取得进一步突破，调头回落至94.17水平，因此美汇指数可能要先行在94水平整固。近日市场焦点又放回贸易战，关注中国、欧盟及加拿大等国如何反击美国总统特朗普对不同货品徵收关税。由于联储局年内很大机会再加息两次，支持美元中线走强，预期93.80水平初步见支持，而本周估计美汇指数在93.80至95.80上落。
另外，可留意美元兑离岸人民币走势，目前主要支持位在6.50水平，在上文所述的不利因素影响下，稍后可望挑战6.60水平。
永隆银行司库 萧启洪
(逢周三刊出)
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