贸易争端硝烟再起

中美贸易争端加剧，令贸易摩擦升级成贸易战，进而伤及全球经济增长与股市的担忧再起。

6月18日，美国总统特朗普指示其贸易代表拟定一份2000亿美元中国商品清单，计划对这些商品徵收10%的关税。特朗普还威胁，如果中国进行反制，将对另外2000亿美元的中国商品加徵关税。最终结果可能会对4500亿美元的中国商品徵税，这几乎是2017年美国从中国进口商品的总金额。特朗普此举是针对中国上周五宣布将对美商品徵500亿美元关税采取报复措施。中美贸易争端加剧，令贸易摩擦升级成贸易战，进而伤及全球经济增长与股市的担忧再起。

美国大型股与债券殖利率双双下跌，不过在收盘时跌幅已较盘中低点大幅收窄。标普500指数下滑0.4%，而以国内业务为主的罗素2000小型股指数还小幅上涨(+0.1%)。然而，对全球增长较敏感的工业与材料类股的跌幅都达到2%，而防御性较强、对债券殖利率较敏感的电信、公用事业以及必需消费品等类股，则以上涨作收。亚洲股市，尤其是中国股市日前暴跌。美国10年期公债殖利率微跌3个基点至2.89%;美元兑主要货币走强，除了日圆和瑞郎这两种避险货币以外。

报复措施短期内难平息

美国将从7月6日起，对340亿美元的中国出口商品加徵关税，其余160亿美元商品则视进一步评估而定。白宫在5月29日宣布将根据301条款确定加徵关税首批清单的同时，还宣布有意在6月30日前对中国实体实施投资限制。6月24日，美国开始进行232条款下的汽车进口调查。首轮措施预计要到2019年之后才会实施，但是根据相关新闻稿，有可能在今年11月的期中选举前结束调查。美国政府可能会先评估当前关税举措对经济、金融市场以及对特朗普支持率的初步影响，然后再考虑采取更多行动。

贸易摩擦升温及其引发的报复措施在短期内不太可能平息，我们依然维持基本评估，即最终将对现有贸易协定重新进行谈判，中美之间将达成新协议。双方针锋相对的关税举措还将持续，但对全球经济的影响有限。按双方已公布的关税措施计，两国GDP都可能因此而减少约0.1%或更小，美国通胀也可能上升无足轻重的2至3个基点。不过，如果美国确实要对4500亿美元的中国商品徵税，则影响会上升。

今年首季美国经济增长表现平平，但目前已开始加速。全球增长仍高于长期趋势水平。我们预期全球股票有望继续走高。过去几个月来贸易摩擦对股市的影响有限，反映出关税对经济的影响甚微。然而，尽管经济受到的直接影响可能不大，但由于美国推出进一步举措的时间不确定，可能导致市场波动加剧，因此投资者仍须密切关注事态发展。

瑞银美洲资产配置主管JasonDraho