收集大折让北控 等炒分拆可收成

最近外围大市阴晴不定，市况波动，上上落落，并不好炒，现时不应该高追估值过高的热门股份，如果真要现时入货，宜选择一些折让大的股份，防守性较强，比较安全。上次必胜在本栏推介长升长有的中国燃气(384)，今次必胜就要推介中燃气的大股东北京控股(392)，北控现价折让颇大，正是吸纳良机。

北控是老牌红筹股，北京市政府窗口公司。1997年北控由北京市8家优质资产组合而成，经历了上市、重组、转型、资源整合等等改革，现已变身为综合性公用事业公司，主要业务包括管道燃气业务、啤酒业务、水务及环保业务固废处理、其他金融及实业生意。

持中燃气股份值逾400亿元

以昨日收市价43.35元计，北控市值约547亿元。北控持有中国燃气24.91%，以昨日中国燃气收市价32.55元计算，北控所持有的中国燃气股份价值已相当于402.8亿元，相当于北控总市值的73%。除了中国燃气外，北控仍有另一家从事燃气生意的企业，叫北京市燃气集团，北控持有100%股权，日后还有机会分拆出来。

至于北控的水务及环保业务，由北控水务集团(371)作为旗舰。北控持有北控水务42.42%股权，以北控水务收市价4.73元计算，北控持有北控水务股权已值188亿元。换言之，单计北控旗下两大猛将中国燃气和北控水务，已值590.8亿元，比北控现有市值547亿元高一截，还未计北控其他业务呢!

分拆概念可炒上

北控持有香港上市公司北京控股环境集团(154)一半的股权。约值6亿元，但最值钱的还是持有的燕京啤酒相当多的股权，燕京啤酒在北京市场佔有率超过85%，华北市场佔有率超过50%，连续十几年位居全国三大啤酒之一。

北控现价预期市盈率只有7.6倍，每股帐面净值达53.538元，现价比帐面净值还有折让。北控过去8年平均市盈率在16倍左右，市帐率多在1.3倍左右，现价处于偏低水平，难怪最近不少证券公司都调高北控的目标价，如大和上调北控目标价，由44.2元升至45.6元，评级由「持有」升至「跑赢大市」。现价值得投资者分段收集，如果遇到大跌市，更值得大手扫平货，日后还有相当多分拆概念可以炒起北控，届时就可以收成。（必胜）