目前，港股受到不同因素所影响，导致资本市场无法摆脱上落的震蕩局面，究竟缺乏方向及主题的情况会维持多久?实际上，美国利率走势影响不轻，目前美国10年期债券息率仍在3%的水平，早前一度超越3.1%，究竟红线是在哪裏?笔者三个月前接受访问时，分析红线是在3.5%，在上周再接受访问时略为提升至3.6%。
高息对传统高息工具不利
超过了红线会有什幺影响?笔者预期届时大量资金会从股市中撤离，投入债券市场，当中港股所受到的影响不容忽略，始终港元与美元存在息差，套利交易及行为将会大大影响港股的表现，也是造成港股暂时无法重上高位的主要原因。此外，高息亦对传统高息工具不利。A股本周亦会正式「入摩」，部分港股龙头的股指佔比出现下调，A股明显将会分流港股市场的资金。
的确，港股投资市场近几年相当特别，无法摆脱「五穷、六绝、七翻身」的处境，也就是说股市在5月前后会出现明显的调整，需要等待到6、7月后始能改善，当中成因仁者见仁，智者见智。因今年突发因素特别多，判断上极容易产生偏差，导致股市大上大落，投资者心情忐忑。不少投资者是短线的，对长远的利好可能视而不见。不过，在悲观或乐观并存的同时，笔者认为投资者不宜单向押注。
在目前市场飘忽不定的时刻，投资者对高息兼较低风险的投资工具深感兴趣，在市场缺乏方向的情况下，适逢内地有REITs上市，传统高息投资工具特别受到关注。目前环球流动性开始收紧，息率走势对投资高息工具有直接的影响。若利率上升，负债较多的REITs将会受到冲击，涉及之利息负担亦会上扬，派息定会削减，导致吸引力下降。此外，若利率上扬，不少机构投资者或基金会转移投资方向，有可能转移至其他息率更高的投资工具上。在息率逐渐到达红线警戒区的时候，高息工具的吸引力亦会大降。
资深投资银行家 温天纳
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