相对于发达市场不断扩大的资金成本优势、强劲的企业盈利和有吸引力的估值将支持内地及香港股市今年第二季持续跑赢发达市场。虽然中美贸易冲突和全球因一些市场达到顶点引起了波动，我们相信恒指仍然有机会今年第二季度或第三季度初达到34500点，但于盈利增长放缓的预期和对利率上升的担忧的环境之下，今年年底恒指预期会降至28000点，建议投资者在恒指32500点以上时锁定获利。
全球股市因为资金成本的上升表现差异，后者对一些市场的影响大于另一些市场。内地及香港股市由于独特的货币环境、防御性较强的盈利和有吸引力的估值将成为赢家。
香港市场在面对中美贸易争端上升中的韧性凸显了内地及香港股市与全球其他市场相比的强势和吸引力。流动性注入将会持续。
看好金融科技板块
今年第二季全球增长将在保持强劲，我们的估值模型显示恒指的下行空间有限。即使贸易争端恶化，我们预期恒指也将保持在28000点以上。在周期的这一阶段，常规的趋势将会看到恒指今年第三季初前延伸至新高。我们预期将出现34500点左右的高点，但建议在32500点以上套利并转向防守性板块，因为随我们进入2018年下半年，全球利率上涨将开始影响盈利预期。
我们预计股票市场今年第二季反弹，并仍然是第二季度表现最佳的资产类别。债券收益将维持负面，因为美债收益率将续上升，与美联储政策持续收紧的预期相符。但在香港市场带领下，预计少数市场将再创新高。
十年以来首次，全球流动性注入香港，将可能利好金融业，因此我们预期金融业表现将优于大市。内地互联网公司将受益于「FANG」股(由Facebook、亚马逊、Netflix和Google母公司Alphabet所组成)困境的加深。医疗保健和非必需消费品中的成长型公司也可能跑赢大市。我们预期防御性板块在第二季度大部分时间将会落后。建银国际第二季度的首选是腾讯(700)、工行(1398)和安踏体育(2020)。
波动性上升是周期晚期的特徵。中美贸易摩擦和利率的上涨是最明显的风险，虽然香港市场在周期末期的乐观趋势也意味上行风险。我们建议投资者在恒指位于32500点以上时降低风险，并维持28000点的年底目标。
建银国际
下一篇：：新政策出台利先进光伏製造业