同股不同权吸引力何在?

同股不同权争议多时，终于尘埃落定。始终，问题涉及香港竞争力的议题，这一步虽难行，但路须继续走。

市场理解新建议是为了增加香港资本市场的核心竞争力，但严格的投资者保障以及监管不容忽略，亦不可以让同股不同权成为未来赴港上市的新常态。在开放的同时，如何加强保障甚为重要。在同股不同权生效后，大股东与投资者的矛盾或将增加。故此，港交所(388)建议为同股不同权公司增加多项投资者保障，包括限制特权股份比例最多为一股十票、持特权股份人士若出现变化，一股多票权的特权将永远失效。

入场最低市值100亿元

针对新例，投资者观点不一，有人认为新建议用于吸引内地龙头科技股，不需太多投资者保障，否则削弱同股不同权的吸引力，故此，亦有人指出同股不同权应赋予更大的转让弹性。另外，新规定将惠及新经济企业上市，不过，投资市场对新经济并无严格定义，故此必须要有明确规定，避免一些不合资格的企业迴避监管浑水摸鱼。

细节上，最低上市市值要求达100亿元，若市值低于400亿元，须录得10亿元收入。因此，预期只有发展较成熟及知名度高、已受公众关注的公司才合资格申请上市。此外，若公司股权架构极不符合管治常态，例如普通股完全没有投票权，港交所保留权利以不适合上市为由拒绝其上市申请。

最快明年下半年放行

为赶及迎接下半年新经济企业明年下半年上市，相关上市法规细节将在明年第一季度推出谘询，下半年正式接受上市申请。同股不同权制度将彻底改变香港资本市场结构，近日不少新经济企业亦向笔者谘询来港上市的可能性。

日后若通道能进一步打开，未来将扩宽港股市场地位的资金来源，以及上市公司的来源地。香港与内地资本市场的互联互通将会更为深化，交易结构亦将全面优化，迎接投资新时代的来临。

资深金融及投资银行家 温天纳