人行释放宽鬆信号 MLF投放2650亿

人民银行昨日开展了2650亿元1年期MLF(中期借贷便利)操作，利率3.30%与上期持平。昨日无MLF到期，相当于昨日净投放了2650亿元资金，这令市场略感意外。受访专家认为，人行昨日投放MLF有多方面因素的考量，包括经济稳增长的需要、应对中秋及国庆假期的资金需求，以及对沖地方债的大量发行，防止资金面过度收紧等。专家预计，MLF的操作或只是「前奏」，后续定向降準可期。 今日时报记者 朱辉豪 见习记者 廖非凡

对沖地方债 加码净投放

时隔10天，人行开展了本月第二次MLF公开市场操作。在9月7日，人行开展了1765亿元1年期MLF操作，利率持平于3.30%，当日有1765亿元MLF到期，无逆回购到期，即操作量与到期量相同，没有投放增量流动性。不过，人行昨日开展的2650亿元1年期MLF操作，因无人行流动性工具到期，故全部实现净投放，投放力度较前三日进一步加码。

对此，中央财经大学金融学院教授郭田勇在接受本报记者採访时表示，人行此举是适时调节市场流动性，一方面有出于经济稳增长的目的，另一方面是为了对沖近期地方债发行规模过大造成的流动性缺口。此外，在金融去槓桿和强监管的背景下，目前一些民营企业、中小企业融资困难的问题比较突出，人行适度地释放流动性，也有利于缓解这些问题。

据Wind数据，目前已披露的将在本周发行的地方债已达3788.85亿元，若无意外，这将改写地方债单周发行量的历史纪录。再考虑国债发行，本周政府债发行总额料超过4700亿元，有望创下2017年9月初以来的新高。

国盛证券首席固收分析师刘郁表示，除了平抑政府债发行缴款、人行逆回购到期等因素影响，上周发布的8月经济、金融数据没有明显反弹迹象。人行此次开展操作可能也是为了促进银行信贷投放，助力宽信用，从而支持经济企稳运行。

中信固收明明团队也表示，9月是地方政府专项债券集中发行期，本次操作意在补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口，避免流动性环境遭受较大的冲击。同时，中秋节假期和国庆假期来临，公众现金需求增大，最近3年9月底M0(流通中现金)均环比增长2000亿元左右，人行投放流动性补充缺口。

放水量不大难解股债渴

在流动性充裕背景下，银行间利率水平昨日全线下行：隔夜SHIBOR报2.4660%，下降2.3个基点;7天SHIBOR报2.6390%，下降0.6个基点;3个月SHIBOR报2.8220%，下降0.8个基点;1年期SHIBOR报3.5160%，下降0.65个基点。

实际上，从上周三开始，人行重启并连续三日开展逆回购操作，分别实现资金净投放600亿元、1200亿元和1500亿元，上周共计净投放3300亿元。

刘郁认为，MLF操作可能表明货币政策再度进入边际转鬆阶段。从目前经济数据来看，8月基建投资未能企稳，后续出口和地产可能面临回落压力，导致四季度经济基本面回落压力较大。为对沖经济下行压力，年内剩余几个月仍存在降準的可能。参考上半年降息的时点，美联储加息和美国关税政策落地是需要重视的两个时点。

明明称，在市场流动性存在较大缺口、内部需求平稳、信用扩张不通畅的环境下，通过MLF投放或定向降準加大基础货币供给是较为适宜的手段。预计10月前后人行可能再次实施定向降準措施。

「锁短放长」引导汇率

郭田勇认为，中央决策层提出稳健的货币政策保持中性，要鬆紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，这个趋势在短期内应该不会改变。在此前提下，人行会根据具体层面的问题灵活操作。从理论上来看，流动性的增加对市场本应是一个利好消息，有利于对股市和债市的提振，但由于释放的流动性的量不是很大，加上现在股市和债市存有一些市场内在的问题，依靠这种流动性的释放解决不了根本问题。

专家还指，人行此举意在「锁短放长」，加大中长期投放，减少短期资金，提高资金成本，也是为了应对即将到来的美联储加息，提前引导汇率预期。