【经济观察】中国金融的年底防卫战

王长久

2016年年底股、债、汇三杀局面愈演愈烈，但是，内地管理层维护股、债、汇三方面基本稳定的决心也愈加凸显，股市势必严防死守上证综指3000点关，而外汇方面势必严防死守人民币对美元汇率的「7」整数关口，而在债券市场方面，有关方面维护稳定也将是不遗余力。

A股力守3000点

2016年倒数第9个交易日，内地股市继续寻找底部之旅，上证综指盘中跌穿3100点关，而在年内最后的8个交易日，上证综指真正要保卫的是3000点大关，如果这一关口失守，势必会动摇市场的信心基础，给明年的走势埋下阴影。

到了年底，内地股市依往年惯例都是要跌的，因为到了年底资金面的紧张程度空前，各路机构有落袋为安和做报表的需要，所以导致年底股市盘面表现不佳。而今年这样的情况来得更早，势头来得更猛烈，从上月底的3301点到20日最低点3084点，本月最大跌幅已经达到217个点或6.57%。而更麻烦的是，内地股市到了年底已经丧失了斗志，几乎鲜有像样的抵抗。而20日两市成交额竟然萎缩到3344亿元，为今年以来除熔断日极端特殊情况外的地量水準，彰显内地股市不但从存量博弈演化为缩量博弈。但是，尾盘主力的护盘说明，无论多困难，上证综指3000点关前已经退无可退，如果今年收盘跌穿3000点关，相信各方面子上都会非常不好看。

人民币目标保七

20日早间人民币兑一美元中间价报6.9468元，较上一日贬值156点。尽管人民币对美元汇率继续承压，但在2016年倒数第9个交易日6.95关口仍然在多投手上，这多少会对人气有明显的鼓舞。

从去年最后一个交易日的6.49到12月20日的6.94，今年以来人民币对美元汇率中间价已经暴跌逾4500点或近7%。到了年底最后一旬，美元指数19日再次沖破103后有整理的需要，而人民币在经历了今年几波血雨腥风之后，有企稳的苗头。美元加息后，人民币兑美元汇率实质性突破6.9元关口，鑒于在岸人民币受到支撑，监管层抑制汇率快速贬值的意图明显，预计年内汇率难以跌破7关口。而在岸和离岸汇率已经两度出现倒挂的现象，显示中国央行或在进行有效的干预，尽管中国央行至今不肯就此表态。这或也预示着中国央行不会坐视保七大战失利，毕竟「7」整数关口太重要了。去年8月11日中国启动汇率改革前一交易日，人民币对美元汇率中间价是6.1162，如果今年坚守住「7」，就容易在明年7.1162附近构筑防线，中国央行现在的口径是绝对不会让目前的股、债、汇三杀态势继续恶化的。

债券市场的风暴还在延续，股指期货继续遭受沖击，但中国央行上周释放流动性之后情况稍有所缓和，年底大局基本就是这个样子了。

惟明年难逃股跌币贬

从去年的601162到现在人民币对美元累积贬值幅度已经达到8306点或13.58%，明年尽管仍然要面对美联储可能的3次加息，但人民币兑美元汇率中间价继续贬值的空间势必有限。而特朗普上台之后人民币这样的贬值情况或会收到制约。所以明年人民币或会反覆企硬，让贬值幅度大幅收敛。而股市方面，今年收盘在3000点附近的上证综指明年继续下跌的空间同样有限，2016年最低点是2638点，而明年很有可能上证综指年线会收阳，毕竟明年的起点更低了。