A股的持续回软使得两市场的总市值持续缩水，根据彭博彙编的数据显示，日本股市市值上周五达到6.15万亿美元，而中国股市市值略低于6万亿美元。这是排名位列美国之后的这两个股票市场2014年以来首次交换位置，日本股市至此成为亚洲最大股票市场。
汇率影响非常明显
美国道琼斯指数去年全年上涨25.2%，今年以来继续上涨747个点或5%，今年以来，美国股票基金已上涨5.9%。这就使得中美股市规模的差距越来越大。导致中国股市失去全球老二宝座的另外一个因素就是汇率变化，A股市值以人民币计算，今年以来，人民币兑换美元汇率中间价从6.5342回落到6.8513元，累计回落了3171个基点或4.853%，而兑换日圆汇率也回落了3764个基点或6.5%。
这个排名预料未来一段时间也难以改观。一是A股目前的跌势还没有停止迹象，深成指已经创出三年半新低了，沪指也在反覆考验熔断大底。再者人民币汇率也是一个大问题，走软总的态势并没有因为央行提高外汇风险準备金率而改变，人民币兑换美元汇率仍然有考验7整数关口的危险。
A股急需稳预期
A股跌势有愈演愈烈的态势，关键是市场预期越来越差，市场关注有关方面会不会出稳定预期的举措。人民银行3日晚间宣布，自6日起将远期售汇业务的外汇风险準备金率从0调整为20%。旋即，离岸市场人民币一改颓势，迅速拉升逾500基点。这是人行释放出的明确稳定汇率信号，下一步人行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要採取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。所以，人行举措势必会降低人民币汇率破7的风险。而A股同样需要有关方面出手干预。
日本股市今年以来总体表现稳健就与日本央行有关。在收益改善和日本央行对交易所交易基金(ETF)年度购买规模达到至多6万亿日圆(540亿美元)的提振下，日本股市一路上涨。日本东证指数今年以来累计跌幅为4.1%，而沪指累计跌幅为18.17%。截至目前，已公布最新一个财季收益的日本基準股指成份股中有近60%的业绩表现强于分析师预期。
经过持续的回软，A股正在显现估值底部，截至2018年8月6日，中国A股上市公司的市盈率小于10的有191家;市盈率小于20的有766家;市盈率小于30的有1267家，佔A股上市公司的36%。但是，在资金推动型市场，只有估值底部是不足以稳定市场的，还需要有政策引导的政策底，才能转化为市场底。所以，A股要扭转颓势，关键还看政策面。
文 | 王长久
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