【财经观察】外储破三不足惧

永丰金融集团研究部主管涂国彬

人行近日表示，外汇储备降至29982亿美元，这不仅仅是中国外汇储备连续第七个月下滑，更是六年来首次跌破3万亿美元，这是外界一直留意的心理关口，毕竟整数水平，较为瞩目，引发市场一片讨论和投资者的担忧。

在加息预期推动下，美汇指数维持强劲的上涨势头，尤其是在特朗普胜选之后，加速升息的猜测更多，美元资产颇受关注，吸引全球各地资金回流，这也让中国市场受到压力。意料中事充分预期几个月以来，人民币兑美元持续受压，市场普遍预期将有进一步下行空间。在过去两年以来，中国市场的资本外流恐慌情绪持续升温，内地投资者一方面看到全球政治风险加剧，希望分散风险;另方面，也希望让资金在海外获得更多的回报，而政府为此，亦已不断加紧资本外流管制，所以，可以说，此次外汇储备下降，对于市场来说，完全是意料中事，甚至是充分预期的。

正因如此，数据公布之后，无论是官方，还是分析师，态度基本一致，不约而同，都表示不需要特别看重所谓心理关口，考虑到季节性因素，以及央行外汇市场操作等，这样的数据表现，实在无需过分炒作，引发恐慌。

从另一个侧面看，这可以看出保汇的决心，在共识下，让人民币在合理範围下跌，打破以往的旧思维，同时也为人民币国际化做铺垫。

实质上，今年1月外储降幅较小，主要是美汇指数今年开始出现较大的调整，跌破多个支持位，更一度回落至100水平下方，加上国家加强监管，让资金流出压力有所下降。

可以说，今天破了3万亿美元，只是一个容易成为焦点的数字，本身实在不需要太过于担心。诚然，美国目前暂时没有在短期内加息的预期，但强美元的整体趋势并没有改变，这还是需要密切关注的。

美联储倾向加息

而特朗普可真的成为非常关键的因素，目前刺激政策似乎还需要等待一些时日，不过，就在日前，新总统还是迫不及待，向市场释放信号，预告将有重要税改信息在两至三周内公布，令市场风险情绪重燃，美股美汇走高。

的确，为了支持新政府的经济目标，一方面减税，另一边厢又要增开支，结构财赤不易应付，若再加上贸赤，双赤之下，强美元是不可缺少的。而从另一角度看，若然通过财政政策的催谷，真的把实体经济层面的通胀数据，例如CPI或PPI或PCE等，都可以搞上去，不再是以往多年来，只是一直把钱打进金融市场，催生资产升值，而未能令上述指标推上去。

如此一来，顺理成章地，美联储主动地见机行事也好，被动地依数据决策也好，在未来，几乎肯定倾向加息，也别要说是鹰是鸽了。届时，不光是人民币，其他非美货币都将明显受压，资金外流现象将进一步加剧。

改善经济方治本

除了加强资本管制，本质上最重要的，还是要把国内实体经济搞上去，这样才能让投资者重拾对本国经济的信心。动用再多的外储去保一个水平的人民币汇价，抑或采取多项限制措施，基本上都只是外疗，治标不治本，唯有将经济发展和投资环境提高了，有了收益，人民不急于把钱拿走到别处。

可幸的是，从近期经济数据看，中国经济的确有所企稳，三去一降一补的供给侧改革初见成效，尽管下行压力不可否认，但已有相当改善的迹象，有望持续下去。

总的来说，外汇储备的重要性，可不是单凭一个数字去看，而是要整体全局地去看。未来几年，全球政经形势肯定更加复杂，而美国展开的经济战，多角度的由贸易到汇率，触及各层面，中国经济既要进行有利长期的结构改革，同时也要应对资金外流的情况，必须防患于未然。