【长期出招】关注恒指市帐率

按传统，市场一般以大市市盈率(PE)来衡量恒生指数估值水平，但多年来指数成分股经历不少变动，令这个指标的参考性不大，尤其在今年9月份科技股获纳入恒指后。由于此等公司的市盈率一般较高，故此拉高恒指市盈率。

资料显示，今年恒指季检结果生效前（即9月2日），恒指市盈率为10.59倍，而季检结果生效后（即9月7日）即上升至11.32倍，但这期间的指数却仍处于跌浪。因此，这段时间上升的市盈率可以理解为指数成分股调节的结果。

长线投资机会或在眼前

我们预料随着日后科技类股份比重增加，如投资者只考虑用市盈率作为估值指标，将会对市场产生错误的判断。

我们认为，以市帐率(PB)为恒指估值，较能抵销成分股进出所带来的影响。数据上，今年9月2日恒指市帐率为1.0387倍，而9月7日恒指市帐率为1.0564倍，波幅明显较低。

根据彭博数据，目前恒指市帐率正好是1.00倍，以1993年至今数据来看，属于较低水平。过往恒指市帐率在较低水平时，均反映当时市场经历的危机，包括1997至1998年亚洲金融风暴、2008年金融海啸、2016年熔断危机，以及本年全球疫症大流行。

近日市况的确严峻，短线投资者现在进场或承受较大风险，但对长线投资者来说，机会或者就在眼前。

长雄集团董事吴进德(逢周五刊出)