大湾区居民投资便利大突破

颜安生

2020年6月29日，中国人民银行、香港金管局及澳门金管局联合发布公告称，将在粤港澳大湾区开展跨境理财通业务（「理财通」）试点。公告显示，在粤港澳大湾区内，试点允许三地境内外居民以个人身份在跨境银行开立投资专户，投资银行旗下销售的合格理财或投资产品。按照购买主体身份，「理财通」业务可分为港澳银行面向内地居民的「南向通」，以及内地银行面向港澳居民的「北向通」。虽然「理财通」业务试点的生效期及细则目前尚未确定，但此消息已经引起市场强烈反响，业界普遍认为，此举将极大刺激大湾区居民投资热情，对整个大湾区金融业发展及经济一体化融合将产生重要影响。

众所周知，近年来，内地金融业国际化发展虽然取得长足进步，但是，人民币仍然不能够实现自由兑换，内地的资本项目仍然属于受管制状态。内地早就建立了QDII(合格境内机构投资者)和QFII (合格境外机构投资者)投资机制，自2014年起为了加强香港与内地资本市场的互联互通，并为两地投资者提供投资新的投资渠道，香港与内地先后启动了「沪港通」、「深港通」、「债券通」。但是，对于普通投资者来说，这些投资机制的门槛太高，限制太多，管道太窄，手续麻烦，因此绝大多数普通居民都无法参与其中。「理财通」机制安排则提供了一条正式和便捷管道，首次允许零售投资者直接跨境开设和操作投资户口，有更大的自主权去选择理财产品。这是「理财通」区别于以往任何双向投资机制安排的一个重大突破。

须实现真正区域融合

自2019年初国家公布粤港澳大湾区建设规划纲要以来，有关大湾区9＋2个城市和地区的经济特别是金融领域如何有机衔接与整合，便成为市场最关注的问题。从理论上来说，大湾区11个城市和地区各有优势，综合实力十分雄厚。然而，由于大湾区存在两种政治制度、四种经济体制，如果没有突破性的举措，大湾区的经济与金融融合很有可能流于形式。如果表面上戴一顶大湾区的帽子，而实际上大家仍然各自为政，无法成为一个有机的整体，那幺，将难以形成合力，也不能够形成更为强大的国际竞争力和辐射力。也正是因为如此，採取怎样的非常措施才能够真正实现大湾区的有效融合，一直是市场关注的焦点问题。可以说，「理财通」的出台是一个极具创意的创新举措。

如果「理财通」完全能够得以落实，能够让大湾区的普通居民参与其中，那幺将会令到大湾区成为中国乃至全球最具影响力的理财市场高地，所有9＋2个城市和地区都将受惠其中。以本港为例，正如香港业界有关人士所分析的那样，「理财通」 扩大了香港财富管理业的腹地，将为香港金融业界开拓巨大的客源和业务发展空间，推动本地财富管理业务市场成长，带动产品销售、资产管理、产品开发等整条金融产业链的发展，也会惠及相关的专业服务领域。同时，「理财通」将为国际金融机构提供更多诱因在香港设点和投放更多资源，服务内地投资者，从而进一步巩固香港国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽地位。同样，「理财通」也会为区内其他城市带来程度不同的利好。

「理财通」利人民币开放

近年来，随着中国经济的快速崛起，人民币的国际化步伐不断加快，但是不得不承认，人民币在国际金融市场上的地位与中国经济在全球的地位还很不相称，之所以形成这种局面，其中一个主要原因就是人民币的开放性还很低，尤其普通居民还不能够使用人民币投资境外市场，这就大大限制了人民币在国际金融市场上的流通性。「理财通」的推出将有利于人民币的对外开放，进一步推动人民币在岸离岸市场联通，推进跨境大资本市场的形成。在人民币可兑换尚未完全开放背景下，「理财通」业务通过在股票、债券、理财等特定领域率先实现，对内地资本项目的开放和人民币国际化将产生实质性的推动作用。