港股估值已达低位

香港金管局提出，下调银行现有监管储备水平一半，释放超过2000亿港元借贷空间，提高银行资产负债表应对未来贷款需求的弹性。金管局亦推出一系列措施，增加银行体系流动性，确保银行有充裕资金支持本地经济活动。料措施利好香港银行板块，但同样也要注意贷款及资产质素或会受影响。

滙控不派息说不过去

此外，早前不愿派息的英资银行，或会续受压。虽然滙控(005)行政总裁祈耀年(Noel Quinn)上周五傍晚向香港投资者发出的署名公开信表示，集团今年以来的业绩保持稳健，资本雄厚而且流动性充裕，董事会在较能掌握疫情对经济的影响后，会重新检讨派息政策。但香港的滙控小股东对集团取消派息甚为不满，有资产管理公司更成立「滙丰小股东权益大联盟」，计划募集合共持有滙控已发行股本5%股份的小股东，要求召开特别股东大会维权，并考虑入稟法院控告滙控违反承诺。值得注意的是，滙控今年2月宣布派发去年第4次股息之前约两星期，武汉刚宣布因应疫情封城，现在突然以疫情为由决定取消已公布的派息，实在有点说不过去。

上个月中的洗仓式急挫，很大程度上是部分过度借贷的投资者被私人银行或投资银行剪羊毛的结果。随着斩仓潮的结束，第二波的调整应该会在较低波幅及较有秩序的状态下进行，而届时的大市调整，亦不会再像上月一样，出现无差异的全线崩盘。于3月19日低位，恒指市帐率创出了0.9倍历史新低，亦同时是自1990年初至今，过去30年来的线性迴归平均趋势线超过两个标準差以下水平，过去30年来发生的频率，只有大约稍高于1%，比上月中更绝望的时间，就只得2008年那一次的级数。假如稍后恒指再试2008年那次比平均趋势低超过3个标準差的水平的话，大市低点就是18000点至19000点之间的水平而已。

东骥基金管理董事总经理 庞宝林