如何应对联储局紧急降息

　　瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele

　　美国联储局紧急降息50个基点，以回应新冠疫情全球扩散导致的经济风险上升。我们预期市场波动率v将居高不下，但也提出能够强化收益且多元化配置的四项策略。

　　联储局上周二降息50个基点，将利率由1.5%至1.75%下调至1%至1.25%，以回应新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情全球扩散导致的经济风险上升。这项少见的例行会议之外降息，获得联储局理事会成员一致同意。历史上这类紧急降息也发生在美股黑色星期一、911之后，以及美国长期资本管理公司(LTCM)风波、网络泡沫以及全球金融危机期间。

　　首季全球GDP料近零增长

　　然而，股票市场仍然疲软，截至本文撰写时，标普500指数下跌2.2%。儘管降息在基本面上有利于股票，但投资者可能更担心的是降息背后暗示的未来数月经济前景。联储局与商业界向来联繫密切，或许已经获得增长受挫的证据，联储局主席鲍威尔在记者会上指出，新冠疫情将会令经济承压「一段时间」。同时，周一市场在预期货币政策及财政举措推出下大涨了4.6%。其他资产方面，美国10年期公债收益率下滑16个基点至1%，美元也走软，欧元兑美元升0.4%至1.117。黄金大涨3.8% 至每盎司1649美元。

　　目前全球77个国家和地区已有超过92000个确诊病例，这表明疫情进一步传播已是不可避免。股市走势可能继续震蕩，防控疫情措施也会让经济活动付出代价。我们预期第一季全球经济增速将放缓至接近零，之后在全年余下时间回升。

　　中国财政支持佔GDP逾2%

　　继稍早日本央行和澳洲央行之后，联储局降息是G7联合会议宣示将「动用一切适当的政策工具实现强劲、可持续的经济增长，并防範下行风险」后的最新举措。我们认为，联储局率先降息也会对其他主要央行，如英国央行、瑞士央行以及欧洲央行带来压力。同时，我们预期中国政府今年的财政支持佔GDP比率将超过2%，此前的企业减税以及紧急支出规模已相当于GDP的1.2%。

　　市场波动率预料将继续居高不下。新冠疫毒的威胁(不论是实际或想像)尚无法量化，因此，当前全球政策回应是否足够在短期内重建投资者信心也难以遽下结论。如同过去一样，我们仍然建议投资者多元化配置，保持与长期目标一致并考虑下行保护策略。