1495美元前金价保持优势

8月份的黄金市场，是波动及波幅相对大、整体金价反覆劲升的一个交易月。截至8月29日，月间金价高位1555 (美元/每盎士，下同)与低位1400美元，波幅达155美元 ( 11.07%)，而由7月31日之1413美元 (收市价，下同)至8月29日之1542美元，金价大升9.13%，而月间影响金市表现的主因有：中美贸易战突升温资金流入金市避险、美国及环球央行9月有大机率减息(期间美国总统特朗普批评联储局之前加息太急进及环球央行言论 「放鸽」)等等。

金价由7月31日至8月7日，上升6.23%，箇中主因有：(一)美国减息25基点，加上美国7月製造业PMI跌至50.4，为2009年9月以来最差，市场料年底前再减息;(二) 特朗普突宣布对余下3000亿美元中国货加10% 关税，中美贸战升温，加上联储局主席指现非减息周期，美汇回软，金价升。8月7日至9日，金价因为股市回稳而稍作回调0.27%。8月9日至12日，金价再逞强回升0.87%：因为(一) 特朗普指未準备与中国达成贸易协议，言论令股票下跌，金价受惠;(二)地缘政局不稳：阿根廷总统不获连任，货币披索大挫;香港机场首度非因天气而关闭，市场担心事件成「黑天鹅」。8月13日，因为美国押后向手机等中国货徵关税，金价回顺0.60%。

8月13日至15日，金价急升1.47%：诱因包括 (一)美国10年期与2年期孳息率首度出现倒挂，市场担心美国经济衰退，8月15日至19日金价回顺0.60%; (二)美国7月零售按月大升0.70%，比预期0.30%高，美汇升穿98。8月22日至土29日，金价大升2.87%，主因是中美两国突互加大关税税率，资金入金市避险。

零售业股持续受压

展望年底前金市仍属牛市格局，有机会挑战1750美元水平，支持的理由包括：(一) 预料中美贸谈双方在不少原则上仍互不相让;(二)美国及欧洲央行9月份减息几乎已无悬念; (三)全球负利率债急速上升，截至8月20日已达16万亿美元，年度升幅97%，德国、瑞士、荷兰 30年或以下国债孳息全为负值，环球减息潮下，更多资金入金市;(四)近8年间，金价强大阻力位1495美元已经上破，再下挫机会不大。9月金价或在1490至1600美元水平波动。

香港股票市场方面，8月份的香港股票市场，是波动及波幅相对大、且整体逞弱的一个交易月。截至8月29日，恒生指数月间高位27754与低位24899点，波幅达2855点 ( 10.29%)，而由7月31日之27777点(收市，下同)至8月29日之25703点，恒指下挫7.47%，而月间影响港股走向之主因有：中美贸易全面开战、美国联邦储备局及主要央行货币政策有「偏鸽」取向、中国内地经济数据与对股票市场之政策及人民币走弱、民间因「逃犯修例」引发之抗争行动与中央取态会影响本港经济等。

展望9月份港股，将仍是波动市况及整体有下行压力的走势，影响因素包括：(一)本地抗争行动或再升级，外资投资香港时取态会更为审慎;(二) 中美贸谈料仍未有实质突破，不利本港出口业;(三)零售业务和酒店业务受到正面冲击，券商已下调部分零售股的估值和股价预测。

美建证券贵金属研究部 杜普栎

(逢周二刊出)