踏入9月份，港股弱势仍未见改善。相比之下，A股近期走势更佳，毕竟内地投资气氛有所改善，特别是海外投资者持续吸纳内地白马股;反观港股，与本地相关之概念股份走势疲弱，同时受中美贸易谈判消息拖累。「弃港股而吸A股」似乎成为了近期其中一个明显状况。笔者相信，港股短期颓势难以扭转，亦对后市看法持续审慎，因此预期回落至25000点的机会仍相当高，重申现水平值博率不高，部署上仍以逢反弹减持。
另外，业绩期后，不妨跟各位作绩后检讨。舜宇光学(2382)过去曾是笔者心水爱股之一，不过自去年公布令人失望之中期业绩后，某程度上有点被它吓怕了。之后仍有留意行业发展，但毛利率下跌的阴霾仍挥之不去，所以今次中期业绩见其光学零件(即镜头)毛利率出现反弹(上升2.1个百分点至44.1%)，反映在技术发展上仍存有优势，笔者预期相关範畴将可继续在下半年带来不俗表现。相比之下，收入佔比75%之光电产品(摄像头模头)表现依然不济，毛利率由9.4%大跌至5.9%。集团将此归咎于新产品良率及生产效率尚待提升，大行亦普遍相信业绩下半年将有好表现，惟笔者仍会再观察未来出货量，始再审视舜宇其投资价值。
瑞声趁反弹减磅
相比之下，瑞声科技(2018)情况确实较严峻，业绩表现差及未来发展缺乏亮点是导致股价不断寻底的主因，但不同之处在于投资者仍会视舜宇为一只具增长潜力之手机设备股，而瑞声虽然历史市盈率已跌至不足10倍，但如果将之视为一只工业股，则现时估值仍难言吸引，这亦解释了两者股价走势如此极端的原因。即使苹果公司将发表新手机，但无可否认的是苹果影响力已今非昔比，所以趁反弹还是先行减磅矣!
最后谈谈中烟香港(6055)。其公布之中期业绩纯利倒退30.5%至仅得1.3亿元，由于招股书已有提到今年业绩表现存有暗涌，故笔者对其绩差并不感到意外;而假设下半年利润保持不变，中烟现时估值依然偏高。不过，该股自上市至今其实一直有一个最大卖点，就是母公司注资概念。当然笔者一直对此看法甚有保留，但预期在未来有望纳入成为港股通名单下，相信不乏资金炒作，只是投资者要有心理準备，随时股价又会大幅震蕩矣!
耀才证券研究部总监 植耀辉
(笔者并未持有相关股份 逢周三刊出)
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