【投资周记】「过犹不及」与「执两用中」

近月社会不稳与房屋问题有关。

「过犹不及」是我们中国人的传统智慧，出自传世经典《论语》，其含义简单来说就是：过头和做得不足都是不对的，在现实裏，过头和不足是半斤八两的难兄难弟，都是须要注意防止的。

现实裏不足的例子放在眼前的就是香港的土地房屋政策，香港的土地供不应求彰彰明甚，房价长期远高于全球正常水平，市民上楼困难、蜗居，因买不起楼而对未来失望等实际困难，与收入水平长期没有明显增长相叠加，令社会怨气很大，近月来的社会不稳，其背后的部分原因就与此有关。

拿捏合适的中道来解决问题

本来面对这些困难，政府的合理政策就是应该大量开拓土地供应，但偏偏政府的土地政策又是举步维艰。市区觅地经常遭到居民的反对，理由是会加重该区人口密度、增加基建的负担。旧区重建又会遇到收楼困难，保育团体也常常以保育为名反对拆旧建新的问题。开发郊野公园边陲地带刚提出就遇到环保团体激烈反对，对填海造地环保团体又常常以影响生态的名义阻挠。收回棕地也不容易，因为难以安置其上正在进行的经济活动。

总之一句话，各种增加土地供应措施，都会遇到一些利益相关者或者环保保育团体的反对，政府缺乏推动政策的决心，于是香港的土地房屋问题就越来越严重。

所以，受制于各种阻挠，不能大力推动政策解决香港的土地供应不足问题，造成了社会怨气积累的严重后果，是不足引起的大麻烦。不足会造成严重问题，过头同样也会造成严重问题。

「执两用中」是中国人的另一个传统智慧，出自《礼记?中庸》，教导我们做事情要摒弃两个极端，恰到好处、根据事物的客观规律而做到适当的程度，以达到最佳的预期效果。这个思想与「过犹不及」思想一脉相承，「过」和「不及」代表事物的两个极端，一个极端是做得还不够、差很远；另一个极端是太用力、将事情做过了头，合理变成了不合理。跟这两个极端做事情，都是错误的，都只会将事情越办越糟，我们前述的例子就说明了这一点。

正确的方法是在不作为和乱作为之间找到合适的度，也就是事物的「中」，然后按照这个「中」所代表的规律恰当地做事情，只有这样，才能将问题处理得好，才能成功。

简单总结就是，「过犹不及」说明事物的两个极端都是错误的，「执两用中」说明正确的方法是在两个极端间寻找合适的度、中道而行。「执两」要求我们了解事物有利和不利的两个相反方面；「用中」要求我们在了解事物的两端后，拿捏合适的中道来解决问题。

寻找市场运行的中道

对投资而言，学习「过犹不及」和「执两用中」智慧，就是首先要明白市场的过冷和过热都不是常态，都难以持久。过冷就意味后市恢复常态时，存在上涨空间；过热就意味后市恢复常态时，存在下跌空间。

所以，投资者需要在市场低迷的时候勇敢一些、进取一些，而在市场情绪亢奋时小心一些、保守一些。其次就是对任何东西都不要迷信，不要迷信专家、大师和各种投资理论。学习是对的，不学习不思考就不会进步，但迷信是不对的，迷信就是极端，就排斥思考，就离开了中道，就会让人犯错。第三就是时刻要关注市场利淡和利好的两个方面，综合分析利好和利淡因素，不被单独的利好或利淡因素所左右，努力寻找市场运行的中道。

华大证券首席宏观经济学家 杨玉川