东风估值理想

东风集团(489)截至6月底止中期业绩显示，营业额484.47亿元(人民币，下同)，按年跌16.4%，纯利84.99亿元，按年升5.3%；每股盈利98.64分。派中期息0.1元，与去年同期持平。于上半年，集团销售汽车约137.44万辆，按年下降约9%，降幅低于汽车行业整体降幅约3.4个百分点，市场佔有率约11.2%，按年提升0.5个百分点。综合毛利率约16.1%，按年增加约2.2个百分点。

预期市盈率约4.85倍

公司指下半年，内地经济发展仍面临诸多风险挑战，经济下行压力仍然较大，预计全年汽车市场呈现负增长态势，按年跌5%左右。新能源汽车销售预计将呈上升态势，但受补贴退坡及相关不确定因素影响，预计全年内地新能源汽车销量约为150万辆。东风2019年预期市盈率仅约4.85倍，预期息率约4.7厘，估值仍理想。

日发证券副总裁
孙瀚斌

(逢周三刊出)