自2019年以来，全球已经有30个主要经济体陆续开启货币宽鬆政策。今年1月，迦纳央行率先打响今年减息第一枪，此后，包括美国、澳洲、韩国、印度、埃及、乌克兰、俄罗斯和新西兰等多个国家央行陆续开启减息周期。其中须重点关注的是美国联储局十年以来首次宣布减息0.25%后又在上周三宣布再次减息0.25%；9月12日欧洲央行也宣布下调10个基点的存款利率；丹麦央行减息至负0.75%，创下发达经济体利率新低；巴西央行也在上周将利率降至纪录新低；土耳其减息幅度最大，两次共减息7.5%；印度减息次数最多，今年以来共减息4次。而挪威央行却逆风而行，成为在全球减息大潮中仍然加息的央行。
联储局上周三再如市场预期进行了年内第二次减息，将联邦基金目标利率区间下调25个基点至1.75%至2.00%以帮助维持创纪录的经济扩张。联储局主席鲍威尔暗示进一步减息的门槛提高，市场一片譁然，且减息理由仍然是为了防範包括全球经济增长疲弱和贸易局势再度紧张的风险，此次保险式鹰派减息令市场大失所望，美元、美债收益率均有所飙升，黄金跳水，美股盘中快速下跌。此外，由于美国借贷步伐越来越快，美国负债额度随之上升，意味着美国政府债务的利息支出将佔据越来越大比例，所以美国总统特朗普不断施压要求联储局增大减息幅度以尽量减少美国政府的债务负担。但目前美国经济数据强劲，基本面良好，美国又在上周取消了对400多种中国商品加徵关税，中美贸易冲突有所缓和，美国採取减息的货币政策短期内可能会对美国市场起到一个支撑的作用，但中长期来看，对于促进经济持续、健康与稳定地增长或缺乏一定的能力。
财策与币策须相互协调
本文开头提到，印度今年以来已经减息4次，印度政府上周五宣布调降企业税，为提振经济送出一份相当于205亿美元的惊喜大礼，藉以刺激民间投资，寻求拉动印度经济增速脱离六年低位。印度将降低本地企业的税收，并允许本地公司选择按照22%的税率缴纳收入税，10月1日后成立的公司更可以选择按照15%的税收纳税，本地公司的有效税率将减至25.17%。除了给予本土企业税收减免，印度政府还将给予外资企业在印度开设分支机构以及合资公司减税优惠。
虽然美国与印度国情不同，所以财政政策与货币政策实施起来的效果也会大相径庭。但笔者认为在经济发展进程中，尤其目前宽鬆的货币环境中，必须要正确了解财政政策与货币政策在宏观调控中的关係，虽然财政政策与货币政策是各自独立的政策体系，但不论是财政政策还是货币政策，单独运用其中某一项政策都很难能全面实现宏观层面的调控，所以二者须要相互协调，密切配合，充分发挥二者结合释放出的综合调控能力，对短期和中长期的经济进行更有效率的调控。
东骥基金管理董事总经理庞宝林
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