中美贸易能否雨过天晴？

中美贸易博弈是否雨过天晴？笔者并不认为，相反中美贸易问题无可避免会是漫长的博弈。无可否认，G20峰会的「习特会」结束为市场带来正能量，双方同意贸易战再度休兵，市场暂时排除出现可能冲击环球经济事件的即时威胁。新一轮中美贸易谈判或将重新启动，美方对华为的限制如何处置，有待中美双方进一步确定。

市场紧张情绪缓和，笔者估计美国利率短期或将反弹，不过美国联储局减息基调未变，中短线将有利美国国库债券、投资级公司债及内地政策金融债的表现。

回归经济基本面

「习特会」不仅高度影响中美贸易战未来发展，亦影响环球金融市场面临不明朗因素冲击的走势。整体而言，市场预期美国10年期国库债利率短线或将先行反弹，然后需要确定在美国实体经济增长速度确实放缓后，届时美国中长期利率可能再自高位回落。

至于资本市场方面，因应贸易战政治因素并非全面长线利好，而是偏向中性，预估美股可能维持在高位震蕩的整固趋势。

「习特会」落幕后，资本市场将回归经济基本面，因应环球经济增长放缓，预料联储局仍会如期启动预防性的减息，估计减息应在今年7月开始。在环球减息大门已开之下，美欧日央行亦会保持货币宽鬆以支撑经济成长，在这大环境下，美国国库债券利率长期往下走趋势保持不变。

然而，今次的「习特会」结果，比市场预期中好。其中，华为在採购美企零件方面获解禁，短期内对中国科技股及手机设备股都会有正面影响。不过，相关的运作细节仍未公布，市场须要更深入了解。而投资者亦要留意，过去一周不断传出和谈延续的消息，相关利好因素其实已提早在市场中反映。

中美贸易问题无可避免会是漫长的博弈，故中长线而言，不确定性仍然存在。这种「时好时坏」的贸易环境，将在未来一段长时间成为市场的常态。

资深金融及投资银行家 温天纳