中美贸易摩擦近月急速升温，令全球经济展望和投资气氛转弱，本港股市在刚过去的5月份下跌约9%，是去年10月环球股市大幅调整以来的最大跌幅。而经济数据亦反映本港面临的挑战正逐步增加，刚公布的4月份零售销售货值跌4.5%，是连续第三个月回落，当中珠宝、钟表及电器的销售跌幅更超过10%。此外，本港的整体出口更是连续六个月下跌，4月份的跌幅为2.6%。两组数字都呈现连月回落的趋势，由此可见，香港经济已无可避免地受到波及。
内地经济表现胜预期
今年初市场普遍预期中美贸易谈判能取得正面成果，其所带动较为良好的投资气氛，已几近被完全扭转。国基会(IMF)在4月份进一步调低对环球经济增长预测至3.3%，这是2009年以来最低的增幅，经合组织(OECD)及联合国最近亦分别调低对全球经济增长的预测。虽然这些预测仍然普遍假设环球经济增长在上半年表现疲弱后，有望在下半年有所改善，不过，观乎美国近期对来自中国进口货品加徵额外关税，以及针对中国科技企业的连串行动，以至中国因而提出反制措施等，可以预期中美贸易摩擦短期内难以得到解决的风险正不断增加，市场对经济前景的看法亦正转趋负面。近日投资者疯抢国债的行为，正正反映市场规避风险情绪高涨。
儘管如此，内地经济第一季表现较预期理想，按年实质增长6.4%，与去年第四季持平，主要数据亦显示整体经济表现首四个月合计大致保持平稳。虽然环球经济状况及中美贸易摩擦的情况令人忧虑，但内地经济的基本面强韧，加上当局过去已推出一系列宏观政策，涵盖财政、货币及就业等多个範畴，有助今年经济增长能达6%至6.5%的目标。
然而，中美贸易战目前来看还会持续很久，不排除短期内人民币的下跌压力不减。值得注意的是，对于近来市场关心的人民币兑美元是否会跌破7，以及人民币汇率是否有红线的问题时，中国人民银行行长易纲表示：「我不认为这是一个重要的问题，不认为某个具体数字会比另一个更加重要。」而他的这番表态和之前中国央行前行长周小川对于人民币汇率是否会破7的说法颇有异曲同工之意。受易纲言论影响，离岸人民币兑美元7日最多曾大跌近400点，一度跌破6.96关口，跌幅至少为5月31日以来最大。
货币政策方面，美国周五公布的5月份非农业就业数据远逊预期，新增职位较市场预测下限少超过一半，工资增速减慢，令市场憧憬美国今年内将减息的预期。事实上，除美国外，多个经济体均有衰退风险，相信市场押注各国货币政策宽鬆将会是下半年炒作的主题，惟贸易战以至地区政经风险变数颇大，加上美国总统特朗普难以捉摸的外交手段，投资市场仍难言会有好表现。不过，目前中国已放鬆财政和货币政策，也许为风险资产价格提供支撑，故投资者可考虑抓紧机会，在波动引发跌市之下趁低吸纳。
本周策略
上周美汇指数显着回落，由高位97.80水平开始下跌，更跌破96.80这重要支持，最低见96.45，收报96.54水平，主要由于美国联储局主席鲍威尔表示，会採取适当行动回应贸易紧张等风险，市场解读为对减息持开放态度，加上美国5月非农就业人数只增加7.5万，大幅不及预期，而工资增长按年只有3.1%，亦比预期为差，市场认为美国经济活动放慢，已经蔓延至劳工市场，令联储局今年减息的机会继续升温。今日美国将公布消费者物价指数，如果通胀数据仍然疲弱，市场将进一步炒作美联储短期内需要减息。由于美汇指数已跌破96.80这重要支持，料美元将呈现沽压。技术上，上方阻力为97.20水平，下方支持分别为96.20及95.80水平，本周预期美汇指数将在95.80至97.20水平上落。
招商永隆银行司库 萧启洪
(逢周三刊出)
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