环球股市对各央行减息的热潮开始有所减退，减息并非解决国际贸易(不单是中美)关係恶化的方法，只是把宏观问题的影响性减少，投资者对减息不宜过分乐观。再者，参考昨天美国利率期货预期，明年底前美国将减息4次，最快将在今年7月出现，直接地说，笔者认为有过敏了。
联储是看经济数据而非股市
现在美国的经济数据不算强劲，但亦不弱，联储为何要急于减息以保经济？联储是看经济数据而非股市(虽然美国总统特朗普非常关心股市)，大市波动不可能导致减息，否则失去市场对于联储的独立性所带来的影响，料比中美贸易战更多更大！因此，相信美国联储局主席鲍威尔在9月前将以语言艺术去安抚市场的机会更大，而非真正减息。美国10年期美债孳息率亦只会在2.0%至2.2%之间徘徊，因此数据已反映了年底前减息两次的观点，低过2%便是过头了。
美元指数有可能冲上100水平
其实，G20央行峰会后，各央行行长皆朝向宽鬆的货币政策，虽未至于全面量宽，但在各领域或指导性上已明显放鬆，如欧央行的TLTRO3.0(目标性长期再融资计划)和中国的TMLF(中期借贷便利)，中期地把国际贸易摩擦影响放至最低；加上新西兰和澳洲分别在数周前减息，令其国债孳息进一步下跌，对纽元和澳元压力加大；欧元情况也差不多，虽不能名正言顺地减息，但国债孳息已下跌至负0.22%；英国脱欧问题由文翠珊下台后更不明朗，硬脱欧风险已超过趋升，英镑下试1.25，甚至更低。
以上种种，都会令美元在第三季前趋强，今天因美债息调整的息差(对欧债/日债)收窄而令美元回软的情况将渐消退，料美元指数将有可能在第三季冲上100水平，令环球避险上升或风险资产再一次受压。
中美会谈料不会签署任何协议
当然，以上忽略了中美元首在G20峰会的会面，今天仍未知会否成行，料下周将会明确；如会面，料市场将有一阵上升，但会谈结果并不乐观，至少料不会签署任何协议，只会官方式交流或重启谈判时间表；如不会见面，正如特朗普威胁，将立即将余下超过3千亿美元的贸易关税提升至25%，即每一件由中国入口的货品都打税，最终结果只会两败俱伤，看谁拳头更硬，但受害的是全世界。
星展银行(香港)高级投资策略师 李振豪
(逢周五刊出)
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