欧元弱过药煲的危与机

特朗普提出扩大基建开支和减税促进本土经济，大幅扩张财政政策，势必构成通胀压力，促使联储局加快加息步伐，继而推高美国债息及美汇指数，联储局加息及美元强势经已成为来年投资主调。近日多间外资银行纷纷发表研究报告唱好美国经济前景，预期美国步入加息周期之际，欧元区将继续推行量化宽鬆计划，而息差扩阔将会令欧元兑美元在1年内跌穿「一算」。
「特朗普效应」或被打回原形
除了息差因素外，欧元区的政治不确定性亦会对欧元汇价构成压力，包括英国与欧盟的「脱欧」谈判进程、意大利下月4日的宪法公投、法国和德国分别于明年4月及10月大选所带来的不确性因素等。法国极右派总统候选人勒庞（Le Pen）早前亦表示法国也应该「脱欧」，若来年民粹主义于欧洲有增无减，欧元相对美元将会「弱过药煲」。所以造淡欧元将会是明年沽空的首选策略，特别是上半年，预期特朗普上任后将会推行多项扩大基建及减税政策，届时将有机会令美元及欧元出现「超调」(Overshooting) 情况，只是向上和向下的分别，所以欧元下跌的机会颇大，特别是「升凸」或「跌凸」的情况经常在外汇市场出现，成为投资者获利的好机会。
然而，当投资者冷静下来，就会发现市场对「特朗普效应」过度乐观。「新债王」冈德拉赫(Jeffrey Gundlach)认为，「特朗普经济学」根本无法在短期内迅速改善美国经济，政策由推行以至落实展开亦需要一段时间，而按揭利率上升会增加市民经济负担，影响民众消费意欲。所以特朗普效应在HoneyMoon过后有机会打回原形。
可考虑9.4附近吸纳华晨中国
投资者除了可在汇市中进行看淡欧元的操作，亦可在股市中发掘受惠欧元贬值的股份。华晨中国(1114)主要于内地製造及销售宝马汽车，德国宝马早前公布其合资公司华晨宝马第三季汽车销量按年升17.5%，有望带动华晨盈利复苏，加上欧美贬值有助集团降低採购成本，利好集团盈利表现。投资者可考虑于9.40水平附近吸纳，上望10.50，跌穿9.00宜先止蚀。
汇业证券营运总监 欧业亨
(逢周四刊出)